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英为财情Investing.com - 本周，有投资人在香港索恩投资峰会（Sohn Investment Conference）上再次发布了看空京东（JD）的观点：APS资产管理公司首席投资官Kok Hoi Wong在一场演讲中表示，他认为京东的股价被大幅高估了，他对公司的估值远低于公司目前510亿美元的市值。原因是，Kok Hoi Wong认为，京东展开了“遗憾而愚蠢的投资”，而该公司创始人刘强东从来都没有带领该公司实现盈利。
“我看到的所有证据都表明，京东是一只遭到疯狂炒作的股票。”他在会上说，“该公司的商业模式并未被很好地理解，管理层的行动令人困惑，其资本部署也很鲁莽。”
对于该投资人的评论，京东发言人周四就发表回应称，公司2017财年已经盈利。“长线投资者明白我们是基于正直和远见构建了自己的业务。”他说，“当我们投资垂直整合的物流网络来创造价值和规模经济时，也听到了很多批评，但历史证明，行业的确在向着我们设想的方向发展，而不是相反的方向。”
虽然京东给予了及时的回应，在Kok Hoi Wong发表演讲之后的这几天时间内，京东股价依旧连续下跌近4%。
针对APS以上的言论，《经济日报》刊文指责做空京东的机构称，每逢618、双11这两大电商购物节点之前，都会有境外机构发布相关做空京东的声音。而此次做空言论又在618前夕如期而至，这并非巧合，而是做空机构的黑手暗中操作。
值得关注的是，京东公司自2018年以来，就屡次遭到机构做空，公司股价在2017年虽然有近60%的上涨，但是2018年来却持续下挫，目前已经累计下跌超15%. 而其中两次大幅度的股价下跌都出现在公司公布财报的第二天。此前，京东公布2017年4季度财报时，虽然公司营收同比增长40.3%，净利润也第一次实现全年盈利，但是当日公司股价大跌近10%，成交超8400万股，创出了京东年内的最大单日跌幅。在随后的2018年第一季度财报公布时，公司再次完成营收增长33.1%的优异成绩，可是华尔街依旧不买账，股价同样应声大跌近5%。作为中国零售电商行业的龙头企业，京东的股价表现却日渐颓废，这只是投行机构的恶意做空吗？还是京东已经失去了投资人的信心？
今年以来，对于京东的最大争论点莫过于其数据造假的问题。此前，彭博在其付费新闻端向全球投资人广而告之了一条关于京东数据造假的新闻，该文章引用了刘强东的话说，由于京东物流和京东金融业务的收入和成本都计入了京东集团的收入和成本里，这导致京东财报里的毛利是虚高的。且此前新加坡资产管理公司APS也曾发表做空报告称京东存在数据造假的问题，三大重大疑点包括：京东金融GMV数据虚高、公司公布的3C及家电产品GMV和官方公布数据不一样、以及刘强东承诺5年开设100万家便利店过于夸张。在更早以前的2015年，美国投行J Capital也曾质疑京东存在刷单虚构交易等情况。
此外，京东连年亏损，虽然好不容易终于开始盈利了，但是却没有让投资人看到盈利的可持续性以及后市的空间。市场认为，京东这些年来业绩增速非常快，成交额已经突破1.3万亿人民币，可是万亿成交额相对的却是50亿人民币的利润额。由此，京东被诟病“规模不经济”，虽然此前京东一直强调自营业务将是公司的“制胜法宝”，但是在多年的投入以后，一方面是GMV的快速扩张（4年扩张了10倍），一方面公司自营业务的毛利率增速却一直保持在低位增速（6-7.5%）。
在这样的利润增长压力之下，京东又持续被曝出假货不断、商家倒戈的问题。今年，作家六六对京东出售假货，且客服推卸责任的文章引起了广泛的关注，官媒《人民日报》甚至撰文《消费维权，电商不可推责》评论此事。而且，也有消息显示，京东商户出现集体退出的现象，商户们不满主要在于：京东宣传的支持政策是画大饼；京东商品毛利润低，赚不到钱；商家不仅要提前压货，还要半夜抢货。此前还有商家称，京东商城电器类目向不少商家发出针对天猫的“二选一”要求。同行苏宁也发声称，对于京东发明的“二选一”霸权行为和基于此产生挟持商家的系统化手法，强行锁定商家后台、强行拉商家参加促销、承担促销成本等行为，在过去三十年中闻所未闻。
而对于APS所谓的“遗憾而愚蠢的投资”，今年以来，刘强东曾在多个公开场合承诺投资。其中包括，承诺投资东北200亿人民币，承诺大力投资海南，已经承诺投资家乡湘潭100亿人民币。此外，2018年，京东还投资了万达、新乐视智家，并且承诺到年底之前，每天会开业1000家京东便利店。不难想象，要让这些承诺都如期兑现，将对京东的现金流进一步施压。而此前京东投资的易车、途牛、拍拍等公司都将有进一步减计的风险。
最后，华尔街也担忧京东在中国竞争激烈的电商行业中将进一步被挤压。瑞士信贷发布研究报告表示，为了应对阿里巴巴“新零售”带来的影响和冲击，京东在不断加大物流，技术研发和投资支出，从而导致其成本上涨。受此影响，瑞士信贷将京东2018年盈利预测下调33%，2019年盈利预测下调15%。另外，摩根士丹利此前也将京东股票评级从增持（Outweight）下调至持平（Equal-weight），目标价从53美元大幅降至45美元，该公司分析师指出，京东正面临的激烈竞争严重影响了其市场份额和业绩报告中的指标。有数据显示，到2017年底，中国新兴购物APP拼多多日订单已经超越京东，获得了中国电商的第二把交椅。今年4月，拼多多完成新一轮30亿美元的融资，由腾讯领投，而腾讯和京东此前一直是最亲密的伙伴。对于京东来说，当务之急或许是重拾各方投资者的信心。