全球最大公募：指数基金是市场暴跌的“洪水猛兽”？这恐怕是个玩笑

跟踪指数的被动型投资被认为是过去40年里最重要的投资策略发明之一。作为一种相对简单的操作手段和可预测的低成本分散投资，在这些年不断盈利的过程中，被不少“砖家”视作股市下行周期的“洪水猛兽”。
全球最大公募Vanguard投资组合研究总监Jim Rowley撰文表示，虽然并不清楚市场下一个衰退周期将会何时开始或因为什么原因被触发，但研究表明指数基金与过去的衰退周期并没有逻辑上的关系。
Jim Rowley用图表展示了标普500指数过去的牛熊区间和指数基金资产占股市市值比率的关系。

（美股经历过多次熊市，但指数基金在上世纪70年代才出现，来源：Vanguard，点击图片即可轻松开始交易~）股市衰退？不是什么新鲜事了
Rowley表示，许多“砖家”认为被动型指数基金将会在股市下行周期中加剧回撤的深度，但研究表明这一说法有失偏颇。市场的下行是由一系列负面因素的综合影响造成的，例如重大灾难、全球宏观层面的新闻、地缘风险因素或者投机泡沫破裂等。归根结底这些因素造成了市场的恐慌，早在1970年第一支指数基金诞生之前，就已经发生过许多次市场衰退了。
Rowley指出， 1929年至1930年代的大萧条无疑是最严重的股市衰退，但那时根本就没有指数基金。指数基金规模仍较小
Rowley表示，从1980年代至今，指数基金虽然从零开始发展到了全球基金市场整体规模的30%，但对于整体的股债市场而言只占到10%。在美国，美股指数基金也仅仅占到整体市值的15%。从这个角度来看，虽然看起来指数基金的规模很大，但放到整体市场中只占到很小一块。
更重要的是，过去股市衰退发生的同时，指数基金的整体规模仍在不断稳定增长。Rowley认为随着指数下跌，投资者对于投资指数更有信心了。过去几次衰退中，指数基金均呈现净买入
在过去互联网泡沫和次贷危机造成股市衰退时，指数基金均呈现出净买入的状态，这也打破了对于其加剧市场动荡的质疑。


（数千亿美元通过指数基金入场“救市”，来源：Vanguard）
Rowley认为，这种在股灾发生时资金“净流入”的情况打破了那些“砖家”关于指数基金投资者跑路加剧股指下挫的胡言乱语。ETF对市场影响很小
在所有的指数产品中，ETF由于其购买门槛低、分散投资和良好的流动性成为了投资者眼中的香饽饽。但根据Morningstar的数据，全球ETF占总市值的比率仅为13%
同时，ETF市场中大多数的交易量都是ETF本身的交易，并不会影响相关标的本身的交易，自然不会成为市场衰退的驱动因素。
根据Rowley的研究，每1美元的ETF交易量中只有0.1美元造成了股票市场的波动。超过90%的交易只是ETF在买方和卖方之间交割，不会影响相关标的的走势。