腾讯音乐重挫22%，增收不增 「用户」！花旗「狠砍」目标价
朋友们大家好，最近股市比较火热，仿佛又要出现全民炒股的热潮了，那么今天我就根据我多年的从业经验来谈谈牛市的三个阶段。
第一个阶段是政策底部，往往伴随着公司基本面不断恶化，而股价对接踵而至坏消息的反映明显钝化，本来应该下跌的“坏消息”却跌不下去，或者说下跌幅度很小。通常交易量非常清淡，随着国家政策的逐渐清晰，业绩反转的大逻辑出现，受益公司不断涌现，底部突然放量，这使得公司股票的流动性得到改善，股价不断拉升基本面见底，估值提升。第一阶段末期也可能是百花齐放，百家争鸣的景象，但应该不会持续太久。
第二阶段是基本面的改善，和估值的进一步提升，俗称戴维斯双杀，进入第二阶段通常需要第一阶段最先启动的那批股票充分回调期以后。比如券商，5g，互联网金融这些领涨股出现回调，这就标志着第一阶段结束，当然回调的原因会有很多，如基本面还不见好，政策又在变化，毛衣粘等等，总之回调的时候理由千万种，市场会找各种奇葩理由去借机回调。而第二阶段开始于回调以后，人们趋于相对的理性，对一些公司业绩增长的预期开始逐渐清晰明朗，同时充分回调又给投资者带来低价买入的绝佳时机。
第三阶段来自于业绩增长预期兑现，投资者会自我强化这种预期。这也叫做Self-reinforcement。什么是自我强化，在笔者看来，就是公司业绩增长30%，投资者会就此认为公司今后每年的业绩都会以不低于30%这个速度增长无限期。这种业绩的兑现给投资者更大的信心，从而很多人在反复自我验证之后出现超买的行为。市场这时候也会出现泡沫化的特征，市盈率会变成市梦率，当然和牛市主线不是很相关的一系列概念股也会飞上天，但记住，这时候就是撤退的时候。
根据笔者经历过的几个周期，这三个阶段05-07年的时候花了3年不到，而09-11年大概花了2年，14-15年的时候大概只有14个月。虽然从周期的时间上看在缩短，且从前几次经验来看，第二第三阶段涨幅比第一阶段要大，但经验就是用来被颠覆的，具体情况还需具体分析。
笔者认为目前走到现阶段应该是第一阶段已经走完，开始向第二阶段发展，前期强势股开始乏力甚至回调。所以当下正是专心研究公司基本面的时候，错过第一阶段的小伙伴们也无需惊慌焦虑，因为从历史来看，机会总归是有的，一场牛市下来不可能从头吃到尾，市场上的钱也是赚不完的，有时候留下一点点遗憾，留下一点时间多陪陪家人，人生才更能体会什么更有价值。
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