AMD:新品量产，期待下半年的爆发

编者注：本文作者Elazar Advisors, LLC，由华盛学院林海编译，为您探讨分析芯片公司AMD的业务前景。笔者2月曾表示，随着新品的量产推出，今年AMD(AMD)年内将有较大涨空间，目前几大报道与之前的预想一致。
行情来源：华盛证券
两大报道唱多
知名科技媒体Digitimes发布了名为“AMD 19年下半销售将大增”的报道，其中引述的理由为“7纳米Rome处理器及其他新品的推进”，原文如下:
“第三代Ryzen处理器采用最新Zen 2架构，对应的X570芯片组将于5月底揭幕，同时新一代服务器处理器Rome将于年中开始出货，下一代Navi显卡将于第三季度亮相，所有芯片将采用7nm制程。”
其实，上面几条信息算不是新消息，整体就是新品的大幅推进，笔者2月分析中指出管理层给出的指引可能低估了新品量产爬坡带来的业绩增量。
另一则消息比较新，披露了对手英特尔(INTC)的产品短缺状况仍然持续，由于英特尔加大了新制程产品的量产推进，芯片供应的短缺更为严重，为公司扩展市场份额提供机会。原文为“英特尔处理器产品短缺的状况预计二季度将比一季度更为严重。”其他的消息包括多个内部消息爆料英特尔大批裁员，公司对外承认裁员不过没有透漏规模及理由。最后，很多OEM大厂合作对象开始由英特尔转向公司，比如报道中称惠普及联想自18年后半年开始订购公司的处理器芯片，而且采用公司显卡的华硕游戏本取得超预期销量。宏碁及惠普的笔记本也开始使用公司产品。随着下游多家厂商加入，公司在笔记本市场的市占率有望大幅提升。
产品端：台积电订单大增
公司产品需求的旺盛从生产端也可以找到迹象，报道称台积电7纳米新品订单加速增长。文章谈到安卓产品的大幅需求带来大量订单，不过笔者认为实际原因在于公司的量产爬坡，如原文所说，“AMD近来非常激进地下发晶圆订单。”
2020年游戏大潮来临
半定制芯片对公司而言很重要，公司为索尼、微软开发定制产品，对于索尼而言，几乎每6到7年发布新款主机设备，PS4之前14年发布，微软Xbox one也是13年发的，所以可以预计新的2020年将迎来一波换机潮，对应给公司提供大批订单。
从新趋势出发，公司最近又成为谷歌新流媒体游戏平台的合作厂商，流媒体游戏领域将不断扩大。整体而言，主机设备更新及流媒体热潮预计2020年都为公司带来业绩的提振。
结语
从媒体端的报道验证，公司新品量产发布及对手英特尔供应短缺提供机会，公司市占率及业绩将有望大幅提升。另一方面，2020年主机游戏换机潮及流媒体游戏流行，作为几大厂商的供应商，公司均有所受益。整体看，19年下半年及2020年将是业绩爆发的验证期。
从估值角度，当前58倍PE，此前笔者保守给予的35倍比较适中，按2020年的业绩预期给予强烈建议评级，原因包括三条：12个月股价预计至少有45%的上行空间，季度业绩超预期以及游戏热潮带来较大业绩增量。
资料来源：Zacks，华盛证券
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