标普500将继续在高位附近挣扎，美元即将突破区间？

内容摘要：纳斯达克指数创下历史新高，但标普500和道指继续在高位附近挣扎，其他风险资产甚至进一步回落，中国GDP和中美贸易谈判的利好消息并未刺激市场情绪好转。



中国GDP和贸易战利好消息未能激起市场水花
昨日公布的中国一季度GDP数据为接下来数周的官方季度增长数据拉开了序幕。虽然中国一季度GDP增速录得6.4%，好于官方预期的6.3%，但市场反应有限，并没有人预计其他经济体的增长数据同样表现亮眼。其他月度数据也一样（失业率、零售销售、工业生产等），除了避免给市场带来更多恐慌一样，并未能激起市场的热情，不过鉴于今日公布的多国4月PMI数据，投资者在此之前保持理性克制是有道理的。

另外一个来自基本面的利好消息是中美贸易战。昨日（4月17日）华尔街日报援引不具名的消息人士称，中美贸易谈判已经来到关键转折点，双方有望在5月底达成协议。不过市场对此的反应仍然有限，部分原因在于过去几周不断传来的类似好消息，昨日的新闻只是强化了市场对这种可能达成协议的氛围。此外，同样的不确定性还存在于美国和欧盟之间的贸易关系，虽然周一就有报道称双方将就未来的贸易进行谈判，但这种乐观消息并没有传导至股市和欧元/美元的汇率上。美国总统特朗普表示，仅仅是对工业产品的讨论并不符合其意图，他更关注的是汽车关税问题。

本周以来风险趋势非常不均衡，然而从对风险资产广泛的对比来看，投资者偏好的似乎不是价值，而是具有潜在上涨动能的资产，这种趋势在美国股市中表现非常明显。

道琼斯工业平均指数和标普500指数在本周以来一直缺乏明显的方向。周三标普500指数的跌幅完全覆盖了前几个交易日，而纳斯达克指数则连续第六个交易日走高，并且刷新历史高点，虽然后续跟进的可能性不大，但蓝筹股与大盘指数之间的走势差异还是相当明显。过去几年，科技板块的表现优于其他所有行业，带来了巨大的投机机会，这似乎也是投资者的一种自我认可偏好。不仅如此，美国股指与全球股市、新兴市场股市或者垃圾资产之间也存在着同样的反差，换句话说这完全是由市场的投机欲望控制的

纳斯达克与标普500指数表现之比


虽然市场对风险资产的偏好存在明显差异，但本周市场真正面临的问题是流动性的枯竭，周五美国和欧洲市场将休市，欧洲市场周一也将休市。从历史经验来看，市场交易量与波动性之间存在很强的相关性，不过在谁是因谁是果之间还存在相当大的争议。假设标普500和道指能够刷新历史高点，那么需要市场参与者显示出极大的热情，在当前经济陷入困境，且流动性稀缺的背景下，这一点几乎是完全无法实现的。不过流动性稀缺有时候也会扩大市场波动，但任何突破都将是失败的。

美元指数日图


在整体市场环境陷入困境的背景下，作为流动性最强的外汇市场也不能独善其身。在美元指数的历史上，最长时间的窄幅区间波动之一是40周（2014年和1996年各有一次）。然而过去10个交易日的窄幅波动区间也是我们在很长一段时间里比较少见的，不过考虑到假期临近，市场交易量和流动性不足，美元要突破该区间也并非易事。正如昨天的美国贸易帐数据未能给美元带来提振一样，笔者也并不认为今天将公布的零售销售和PMI数据能提振美元上涨。（ John Kicklighter撰，Cindy译）


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