隔夜美股 | 道指重挫逾760点创年内新低 现货黄金大跌3.69% 比特币跌超4%
随着2019年上半年美国工业产值同比出现下滑，将其解读为美国经济衰退征兆的声音也越来越多。
摩根大通首席经济学家Jim Glassman却对此持有反对意见，他指出工业产能只占美国经济总额的10%左右，同时一系列利空美国工业的因素也有望在近期出现转向。
Glassman指出，美国工业的放缓主要集中在能源、汽车和航天宇宙板块，这些板块的利空引发更加广泛经济问题的风险有限。同时美国目前的就业市场情况也为经济提供了一定的支撑。
标题党的锅？
Glassman表示，许多“低级黑”分析师总喜欢摆弄一些诸如经济周期到头了这样的恐慌性标题吸引流量。诚然，充分就业市场代表了超平均收益的周期结束，远期市场反映出美联储近期降息的预期，还有令美国商界忧虑不已的外部风险因素都会对工业产出造成影响。
但这些假设有一个逻辑上的问题，工业产出最终还是由需求引导。美国今年以来的消费行为依旧活跃，即使是汽车销售数据也仅仅比过去几年略有下降，漂亮的五月零售数据同样显示出美国经济并没有如这些“经济学家”预测那般糟糕。
行业拆解：能源、汽车、航天航空
对于原油行业来说，早些时候快速下挫的油价造成了能源勘探投入同比减少14%，较2017和2018年平均每年24.5%的增速形成了显著的对比。勘探作业的减少对于原油产业的投资有显著的影响，但反过来说低油价对于美国经济是有帮助的。
虽然美国自2008年开启页岩油时代之后产量已经翻番，但仍然是原油净进口国。原油支出下降的利好最终会传导到居民消费上。类似的情况在2016年就曾发生过，原油产业投资的放缓被强劲的居民消费抵消了。
对于汽车而言，今年销售额同比下降12.7%的数字看上去很惊悚，但新车销售仅仅较去年微幅下降。同时考虑到去年产生增长的背景，目前的产能下降也有厂商去库存的需求。如果消费者维持目前的需求水平，汽车产业有望维持稳定的表现。
航天航空产能下降主要是受波音事件波及，所以等到相关的事件告一段落后，该产业的产能和利润都会迅速反弹。
从全局角度审视
Glassman表示，虽然工业活动依旧是美国经济的重要一环，但对于美国GDP而言工业占比已经越来越低了。目前而言美国工业占GDP的比重仅为11.5%，就业人数只占8%。在这种情况下美国工业“受挫”对整体经济的影响并不会特别显著。
同时，一旦上述行业的不利因素消褪，工业产出很快会随着消费者需求上升。真正能够反映美国经济出现问题的征兆其实很简单：申请失业救济人数上升。所以在工业企业甚至都没有出现大规模减员的情况下就简单判断工业产出减少预示美国经济衰退的确有一些武断。
