Doo Financial|奥克斯电气9月登陆港股打造“研发+制造”双轨模式

Doo Financial观察到，本次奥克斯寻求港股IPO恰逢新兴市场格局变动的历史窗口。
8月4日，多方市场消息确认，全球第五大空调提供商——奥克斯电气计划最早于今年9月登陆港交所主板，募集资金规模预计在6亿至8亿美元区间（约47亿至63亿港元），中金公司担任此次IPO的独家保荐人。这家总部位于宁波的空调制造商已于7月获得中国证监会境外上市备案通知书，并在7月底密集完成了第二轮非交易路演（NDR），标志着其上市进程已进入最后冲刺阶段。


奥克斯电气在全球家电行业颇有名气，根据弗若斯特沙利文的数据，按销量计算，奥克斯2024年以7.1%的全球市场份额稳居全球第五大空调提供商之位。公司业务触角延伸至150多个国家和地区，形成了真正意义上的全球布局。2025年第一季度，奥克斯电气海外收入占比达57.1%，远超行业平均水平。2022年至2024年间，公司销量的复合年增长率高达30.0%，这种增长速度在成熟的家电行业中实属罕见。


财务方面，根据都会交易宝数据，近三年奥克斯展现出了营收与利润双增长的稳健态势。公司收入从2022年的195.28亿元人民币稳步攀升至2024年的297.59亿元，年复合增长率达23.4%；净利润则从2022年的14.42亿元跃升至2024年的29.10亿元，翻了一番有余。2025年第一季度业绩延续了这股上升势头，实现收入93.52亿元，同比增长27.0%；净利润9.25亿元，同比增长23.0%。盈利指标上，公司毛利率稳定在21%左右，净利率则从2022年的7.4%提升至近期的9.9%-10.2%区间，原因是企业规模效应的显现和运营效率的提升。


奥克斯的产品战略呈现出“主业突出、多元探索”的双轨特征。家用空调作为核心业务，占总营收比例长期保持在85%以上。公司通过多品牌策略覆盖不同市场层级：以“奥克斯AUX”主品牌锚定大众市场，孵化“华蒜”和“AUFIT”等子品牌拓展细分人群，同时推出“ShinFlow”高端品牌冲击溢价市场。值得注意的是，其家用空调平均售价呈现下降趋势——从2022年的1698元降至2024年的1517元。这一变化主要有两个原因，其一是公司欲通过“华蒜”等品牌扩大中低端市场份额，其二是公司在海外业务扩张过程中面临激烈的价格竞争。除了家用空调，公司还在中央空调领域持续加码，产品线覆盖多联机、单元机、热泵等品类，应用场景从住宅延伸至商业楼宇、医院和工业园区，为未来增长开辟第二曲线。


审视奥克斯所处的竞争生态，空调行业的红海特征愈发明显。在国内市场，格力与美的双巨头构筑了难以撼动的领先地位——格力2024年营收1900亿元，净利润322亿元；美的同期营收达4091亿元，净利润385亿元，其规模均数倍于奥克斯，短期内难以追赶。此外还有新势力玩家的跨界冲击：小米空调出货量近期大幅增长，喊出“国内第三”的目标；专注清洁电器的追觅科技也向全屋智能生态延伸。面对这种挤压，奥克斯早年赖以崛起的“价格杀手”策略正在遭遇边际效应递减，市场份额遭遇蚕食。奥克斯还与行业龙头格力长期不和，双方围绕专利侵权和商业机密的诉讼至今未完全了结，构成了潜在的法律风险。
在这种背景下，奥克斯登陆港股募资，资金用途尤为关键。招股书披露，募集资金将重点投向四个方向：全球研发体系构建；智能制造与供应链升级；销售渠道强化；以及补充营运资金。公司继续瞄准出海，准备在欧洲、美洲设立研发中心，贴近海外市场需求。在产能方面，公司位于芜湖的工厂一期已于今年实现压缩机量产，并计划在宁波新建工厂以扩大出海产能，打造“研发+制造”的双轨国际化模式。
Doo Financial观察到，本次奥克斯寻求港股IPO恰逢新兴市场格局变动的历史窗口——在马来西亚等东盟国家，日韩品牌长期主导的家电市场正经历结构性松动。以海尔为例，公司已经通过深度本土化（如研究针对热带气候开发的防霉空调、为商超场景设计的节能冷柜），在当地成功打开局面。甚至如柳州志格空调这样的空调界新锐企业，也凭借着85%的海外订单，仅用一年实现产值破亿。这些成功模式都为奥克斯提供了可资借鉴的出海路径。