摩根大通下调日本万字酱油股票评级并降低目标价

周二，摩根大通分析师将日本万字酱油公司(Kikkoman Corp)(2801:JP)股票评级从"增持"下调至"中性"，并将目标价从此前的1,700.00日元降至1,450.00日元。此次调整是由于对该公司海外批发业务的担忧，该业务是万字酱油利润的重要来源。

此次降级反映了摩根大通的评估，即截至2024财年，万字酱油约40%的利润来自海外批发部门，可能会受到经济放缓的不利影响。该部门的业绩与食品服务渠道中对日本餐厅的销售密切相关。

摩根大通分析师预测，万字酱油的竞争格局将变得更具挑战性，而且由于北美新工厂的启用，固定成本将会上升。预计这些因素将导致万字酱油销售势头减缓。

截至2027财年的业务利润年复合增长率(CAGR)预测被设定为温和的+1%，低于公司中期计划+3%的目标。尽管面临这些挑战，摩根大通预计万字酱油将维持70%以上的总回报率，包括每年200亿日元的股票回购。

然而，分析师还预见股本回报率(ROE)将下降，预计从2024财年的12%下降到2027财年的11%，低于公司12%或更高的指导目标。鉴于预期的利润增长放缓，摩根大通对万字酱油2025财年每股收益估计应用了23倍的目标市盈率(P/E)，从而得出了修订后的2025年12月目标价。

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