CBOT持仓：玉米空头激增8.9万手，小麦多头却强势入场，市场情绪分裂暗藏什么玄机？

周五（6月6日），芝加哥期货交易所（CBOT）谷物期货市场呈现分化走势，受到中美贸易乐观情绪、俄乌局势升级以及南美供应动态的共同驱动。大豆期货延续涨势，基准合约收于10.54-1/4美元/蒲式耳，周涨幅达1.2%，反映市场对中美贸易关系改善的期待。小麦期货受俄乌局势支撑，基准合约报5.46美元/蒲式耳，周涨幅2.3%。玉米期货则表现疲软，基准合约收于4.40-1/4美元/蒲式耳，周跌幅近1%。豆粕期货稳中有涨，豆油期货则因出口需求不振小幅收低。

根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：
2025年6月5日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头；
最新30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。
具体变动数据见图表。

玉米：出口疲软与天气忧虑并存

玉米期货在本周延续弱势，7月合约收于4.40-1/4美元/蒲式耳，周跌幅近1%。美国农业部（USDA）周度出口销售数据报2024/25年度玉米出口销售94.23万吨，高于市场预期的77.5-140万吨，但仍反映出口需求偏弱。南韩采购约6万吨美国玉米，显示一定需求支撑，但巴西玉米出口竞争力增强，日均装运量较去年同期骤减90.58%，对美玉米构成压力。基差方面，6月装运的CIF玉米基差报65美分/蒲式耳，较前日下跌1美分，FOB出口溢价则小幅上调至81美分/蒲式耳，反映现货市场交易活跃度有限。

持仓数据方面，6月5日商品基金增加400手玉米净多头，但近5个交易日净空头增加2600手，30个交易日净空头增幅达89600手，表明中长期看空情绪占主导。市场情绪受美国中西部玉米主产州未来6-10日高温低降水预报影响，55%地区气温高于正常水平，75%地区降水低于历史中值，可能对新季玉米生长构成威胁。短期内，玉米价格或在4.30-4.50美元/蒲式耳区间震荡，需关注USDA供需报告及天气变化对盘面的指引作用。

大豆：贸易乐观情绪驱动反弹

大豆期货在本周表现强劲，7月合约攀升至10.54-1/4美元/蒲式耳，创一周高点，周涨幅1.2%。中美领导人通话后，市场对美国大豆出口至中国的预期升温，尽管USDA周度出口销售数据仅报19.43万吨，低于预期10-50万吨，显示实际需求尚未完全兑现。基差方面，6月装运的CIF大豆基差报68美分/蒲式耳，较前日下跌1美分，FOB出口溢价持稳于78美分/蒲式耳，反映现货市场情绪谨慎。阿根廷大豆单产超预期但收割进度缓慢（88.7%），巴西大豆出口CNF升贴水报价上涨（7月船期165美分/蒲式耳），对美豆构成竞争压力。

持仓数据表明，6月5日商品基金增加6000手大豆净多头，近5个交易日净多头增加3000手，但30个交易日净空头增加24000手，显示短期看多情绪与中长期谨慎态度并存。美国中西部干旱缓解，土壤墒情改善利好新季大豆生长，但6月中旬可能出现的温暖干燥天气或带来不确定性。短期内，大豆价格或在10.30-10.60美元/蒲式耳区间盘整，关注中美贸易谈判进展及南美供应动态。

小麦：俄乌局势推升避险情绪

小麦期货在本周持续走强，7月合约报5.46美元/蒲式耳，周涨幅2.3%，受俄乌局势升级提振。市场担忧黑海地区粮食供应中断，推升避险情绪，尽管美国春小麦和冬小麦优良率分别达50%和52%，超出预期，显示供应端压力有限。USDA周度出口销售数据报11.01万吨，低于预期15-50万吨，反映出口需求疲软。基差方面，美国硬红冬小麦基差保持稳定，农户销售意愿较低限制现货市场活跃度。

持仓数据方面，6月5日商品基金增加2000手小麦净多头，近5个交易日净多头增加5500手，30个交易日净多头增加5000手，显示市场对小麦后市持乐观态度。阿根廷2025/26年度小麦播种进度仅23.6%，受降雨影响延迟，可能进一步推升全球供应紧张预期。短期内，小麦价格或在5.30-5.60美元/蒲式耳区间震荡，俄乌局势及USDA供需报告将成为关键驱动因素。

豆粕：供应充裕压制价格

豆粕期货周四表现平稳，基准合约收平，受到稳健出口数据支撑。USDA周度出口销售数据未明确披露豆粕销量，但市场预计需求稳定。国内油厂预计6-8月大豆到港量充裕（6月1200万吨，7月950万吨），压榨量维持高位，豆粕库存或在三季度出现阶段性胀库，基差偏弱运行。巴西5月豆粕出口量达242.25万吨，日均装运量较去年同期增12.01%，进一步加剧全球供应压力。

持仓数据方面，6月5日商品基金增加2500手豆粕净空头，近5个交易日净空头增加3500手，30个交易日净空头增加8500手，显示市场对豆粕后市偏谨慎。美国中西部土壤墒情改善利好大豆压榨，但需求端增长乏力限制价格上行空间。短期内，豆粕价格或在295-305美元/短吨区间低位盘整，需关注USDA压榨数据及出口销售报告。

豆油：出口疲软拖累盘面

豆油期货周四小幅收低，基准合约下跌0.3%，报近期低点。USDA周度出口销售数据显示2024/25年度豆油出口销量1.03万吨，符合预期，但远期销售仅1500吨，反映国际市场需求清淡。马来西亚棕榈油价格走低进一步削弱美豆油竞争力。基差方面，豆油出口基差保持稳定，但现货市场买家需求谨慎。巴西大豆供应高峰及阿根廷单产超预期加剧全球油脂供应压力。

持仓数据方面，6月5日商品基金增加1500手豆油净空头，近5个交易日净空头增加11000手，30个交易日净空头增加5500手，显示市场看空情绪加剧。短期内，豆油价格或在近期低点附近寻求支撑，波动区间可能在42-45美分/磅，需关注全球植物油市场动态及USDA压榨数据。

未来趋势展望

CBOT谷物期货市场短期内将延续分化走势。大豆受中美贸易乐观情绪支撑，价格或在10.30-10.60美元/蒲式耳区间震荡，需关注贸易谈判进展及南美供应动态。小麦在俄乌局势驱动下保持相对强势，价格可能在5.30-5.60美元/蒲式耳区间波动，USDA供需报告及黑海地区动态为关键变量。玉米因出口需求疲软及巴西竞争压力，价格或在4.30-4.50美元/蒲式耳区间盘整，天气因素将主导中长期走势。豆粕和豆油受供应充裕压制，分别在295-305美元/短吨和42-45美分/磅区间低位运行，出口数据及压榨利润变化将提供方向性指引。交易者需密切关注USDA数据、国际交易动态及天气预报，以捕捉市场潜在波动。