瑞银上调基本金属预测，看好铜和铝

Investing.com - 瑞银上调了基本金属预测，理由是宏观环境改善、实物市场趋紧以及关键商品需求保持韧性。

该银行表示，他们对基本金属预测进行了"积极修正，偏好铜和铝"，同时下调了镍的预估，并对锌保持谨慎态度。

由Daniel Major领导的分析师认为，"关税造成的最大不确定性/不稳定时期已经过去"，美国降息、美元走弱、对人工智能交易的信心以及中国潜在刺激措施等宏观支撑因素将支持需求。

工业金属也受益于实物市场紧张，以及市场预期当汽车、建筑和制造业走强时，补库存活动将会增加。

对于铜，瑞银将2025年和2026年的价格预测上调了约3%，现预计2025年为每磅4.37美元，2026年为每磅4.80美元。分析师认为，受限制的矿山供应增长、精炼产出压力以及电气化和技术需求等长期驱动因素的推动，铜的基本面将在2026-27年走强。

"我们预计2026/27年基本面将有所支撑，供应短缺将推高价格，原因是(1)矿山供应增长有限，(2)精炼产出将面临压力，(3)长期增长驱动因素依然强劲，(4)传统需求驱动因素将恢复，"该报告指出。

铝的预测也被上调，2025-26年上调约5%，瑞银指出供应受限是关键支撑因素。如果需求反弹，中国产量上限和其他地区有限的上行空间可能会进一步紧缩市场。

该银行偏好挪威海德鲁而非美国铝业和南32，并指出加拿大铝材可能获得关税豁免是一个关键变数。

相比之下，镍的预测被下调，2026-27年下调约5%，反映了供应过剩风险。瑞银现预计2026年为每磅7.25美元，2027年为每磅7.50美元，低于此前预估的每磅7.50美元和每磅8.00美元。

锌的预测在2025-26年上调约5%，尽管该银行警告称，中期内供应增加可能会缓解市场紧张局面。

铁矿石预测在2025-26年上调5%，预计未来6-9个月价格将保持在每吨100美元附近，之后在2027年回落至每吨85-90美元，因为新供应将推动市场进入过剩状态。

瑞银表示，煤炭市场仍面临挑战，由于中国产量高企和全球供应恢复，焦煤和动力煤都面临下行风险。

不过，该银行预计，尽管中期前景仍受到液化天然气供应增加的压力，但随着基本面趋紧，动力煤价格在未来12个月内将呈上升趋势。

这些修正导致矿业板块盈利预期上调，瑞银估计EBITDA上调5-15%，每股收益上调5-20%，反映了更高的商品预测和即期外汇调整。

除了商品预测外，该银行还上调了几家矿商的目标价，重申偏好铜业中的英美资源集团和Teck，安托法加斯塔作为领先的纯铜企业，以及拥有多元化敞口的嘉能可，同时对铁矿石巨头保持中性立场。

瑞银还上调了贵金属预测，指出黄金及相关股票在2025年表现明显优于大盘。虽然该银行仍持建设性观点，但表示在强劲反弹后，风险/回报现已不那么吸引人。

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