Barclays上调金属前景展望，预计铜价在牛市周期内将上涨78%

Investing.com - Barclays周四上调了大宗商品价格预测，并将Boliden评级从"减持"上调至"中性"，同时在财报季前对欧洲金属和矿业保持建设性立场。

该券商将2026-28年铜价预测分别上调16%、13%和10%至每磅5.68美元、每磅5.64美元和每磅5.59美元，而贵金属获得了更大幅度的上调，2026-27年银价上调65%和44%至每盎司75美元和每盎司65美元。同期黄金预测上调15%和6%至每盎司4,550美元和每盎司4,250美元。

"我们对矿业公司持建设性观点，在美联储降息周期预期提高通胀和美元走弱的背景下，铜和贵金属存在上行风险，"分析师表示。"中国需求仍是关键风险。"

Barclays将Glencore、英美资源集团、First Quantum和Endeavour Mining指定为首选"增持"头寸。

Glencore目标价上调8%至485便士，成为该券商首选的板块投资标的，原因是其铜杠杆作用和相对于各部分估值总和的折价。

英美资源集团目标价上调8%至3,550便士，First Quantum上调17%至44.30加元，Endeavour Mining上调28%至5,000便士。

分析师指出历史模式支持他们的看涨立场。"我们强调，至少在过去30年中，当贵金属价格率先上涨时，工业商品价格随后也会上涨，"该券商表示。

自2023年10月黄金上涨开始以来，铜价已上涨64%，根据历史先例，铜价中位数有潜力上涨24%至历史中位数，上涨78%至历史均值。

最近在中国的实地考察显示2026年存在下行风险。Barclays将中国铜需求预测从之前的2.5%下调至1.5%增长，介于Wood Mackenzie的1.1%和上海金属市场的2%之间。

该券商估计，即使中国铜需求零增长（相比1.5%的基准情况），市场仍将出现44万吨的缺口。

该券商指出，2025年中国钢铁产量"明显被低估"。虽然中国钢铁工业协会数据显示截至12月第二周全国粗钢产量同比下降2%，但Mysteel利用率数据显示高炉利用率比2024年高出约三个百分点。

Barclays中国之行期间的发言人估计，实际产量增加了约2500万吨，超过10亿吨。

对于2026年，市场对房地产普遍悲观，与建筑材料和房地产公司的九次会议达成共识，预计新开工将进一步下降5-10%。

一位专家估计，正常化的年度住房需求可能稳定在约10亿平方米，比当前水平高出2-3亿，但消化现有库存可能需要数年时间。

年初至今的矿山供应中断按年化计算约为原始生产目标的7%。Barclays预计2025年矿山供应将下降1.4%，之后在2026年恢复，这得益于刚果民主共和国、蒙古、中国和巴拿马的矿山产能提升。

铁矿石2026年价格上调3%至每吨100美元，长期预测从2029年起从每吨80美元上调至85美元。铝价预测2026年上调8%至每吨2,925美元，2027年上调5%至每吨2,900美元。

板块加权平均每股收益预测2025-27年分别上调5%、24%和11%。

Boliden的评级上调反映了"大宗商品价格驱动的每股收益动能显著超过资本支出增加的风险"，Barclays 2026年EBITDA和每股收益预估分别比市场共识高26%和45%。

分析师表示，美联储的降息周期"通过美元走弱和对冲通胀上行风险的需求，为大宗商品提供了支持性背景"，同时指出头寸仅处于三年回顾期的第55百分位。

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