伯恩斯坦为油价设定三种"战争"情景

Investing.com - 伯恩斯坦分析师警告称,美以联合对伊朗采取行动后,地缘政治紧张局势升级可能导致石油市场大幅收紧,关键的决定性因素在于霍尔木兹海峡的通行是否会受到干扰。

由Irene Himona领导的分析师团队预计,冲突将"立即为油价增加5-10美元/桶的风险溢价",这反映了伊朗有效封锁霍尔木兹海峡可能导致重大供应冲击的威胁。由于全球约20%的石油和液化天然气(LNG)贸易通过这一咽喉要道,任何干扰的持续时间都至关重要。

伯恩斯坦根据霍尔木兹海峡完全关闭持续一个月、三个月或六个月的情况,建立了三种战争情景模型。

在持续一至三个月的有限干扰情况下,该券商此前预期的2026年日均280万桶的供应过剩将转变为平均约180万桶/日的供应短缺,这意味着布伦特原油价格约为每桶80美元,而其基准情景为65美元,同时欧洲天然气基准TTF价格将从10美元升至15美元/百万英热单位(mmBTU)。

分析师强调,在最严重的情况下,持续六个月的封锁将产生"迄今为止最糟糕的"结果,隐含的供应短缺为560万桶/日,布伦特原油价格将升至每桶110美元以上,分析师表示这一水平接近经济衰退区间。

"由于OPEC的备用产能约为300万桶/日,六个月封锁情景可能对世界经济造成严重后果,"他们写道。

即使是实际物流情况也凸显了这一风险。来自沙特阿拉伯和阿联酋的管道路线只能绕过霍尔木兹海峡流量的一小部分,备用产能不足300万桶/日,仅能覆盖通过该海峡流量的约15%。

使用每桶80美元布伦特原油的中间情景假设,伯恩斯坦估计,欧洲大型综合石油公司的贴现现金流(DCF)估值将上升约10-11%,而更侧重上游业务的公司可能会看到更大幅度的估值提升。

然而,分析师警告称,大型石油公司在中东地区也面临"高风险"的产量敞口,这意味着如果该地区的生产受到干扰,较高的价格将无法完全转化为盈利增长。

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