高盛预计霍尔木兹海峡中断或致欧洲天然气价格飙升130%

Investing.com - 高盛在最近的一份报告中表示,如果对伊朗的军事打击导致霍尔木兹海峡的油轮运输中断,欧洲天然气价格可能会翻近一番,全球液化天然气市场将面临严重的供应中断。

高盛大宗商品分析师表示,如果霍尔木兹海峡的液化天然气流动完全中断一个月,TTF天然气价格可能会接近74欧元/兆瓦时(25美元/百万英热单位),较当前水平上涨130%。

这一价格水平在2022年欧洲能源危机期间曾引发大规模天然气需求响应。

该券商表示,如果中断持续超过两个月,欧洲天然气价格可能会升至100欧元/兆瓦时(35美元/百万英热单位)以上。

霍尔木兹海峡每年运输约8000万吨液化天然气,占全球供应量的19%,主要来自卡塔尔。

在以色列和美国对伊朗领导层发动军事行动后,通过该水道的油轮运输似乎受到严重干扰,伊朗则以向美国资产和盟友发射弹道导弹和无人机作为回应,目标包括以色列、巴林、科威特、卡塔尔、阿曼、阿联酋、沙特阿拉伯和约旦。

据高盛报告称,上周末该地区有三艘油轮据报遭到破坏。

高盛表示,根据WTI零售价格周末上涨15%计算,原油价格在3月1日开盘时包含了约每桶18美元的实时风险溢价。

这一数字相当于自2005年以来风险溢价的第98百分位,相当于市场预期霍尔木兹海峡石油流动完全中断约一个月,同时考虑到备用管道产能可作为部分抵消。

霍尔木兹海峡对于每日近2000万桶石油至关重要,占全球石油产量的五分之一。沙特阿拉伯、伊拉克和阿联酋在2025年通过该海峡出口了1310万桶/日,中国是主要目的地。

高盛估计,油价的公允价值影响范围从完全关闭一个月且无抵消措施的每桶15美元,到如果使用所有估计的400万桶/日备用管道产能时50%部分关闭的每桶4美元不等。伊朗在2025年生产了约350万桶/日的原油和80万桶/日的凝析油,去年原油和凝析油的出口平均为170万桶/日。

高盛维持其对2026年第四季度Brent/WTI的基准预测为60美元/56美元,假设没有持续的供应中断。

直到上周五,TTF价格几乎没有包含地缘政治风险溢价,定价处于该券商估计的硬煤转天然气切换区间的下半部分,略低于高盛对2026年3月36欧元/兆瓦时的预测。

在海峡完全关闭一个月的情境下,高盛的燃料切换模型显示,欧洲价格需要在超过三个半月的时间内最大化切换至硬煤和石油产品,以抵消供应紧张,相当于西北欧储存容量的约8%。

亚洲现货液化天然气价格(JKM)面临同等的上行风险,因为它们与TTF紧密相关,以管理大西洋盆地液化天然气流向太平洋。

美国Henry Hub价格面临的上行风险有限。美国是大型液化天然气净出口国,美国液化天然气出口设施通常满负荷运营,即使在全球价格飙升期间也几乎没有增加出口的空间。低于3美元/百万英热单位的美国天然气即期价格以及2026年10月至2027年1月的极度负价差表明今年储存拥堵风险升高。

2025年,全球约9%的瓦斯油和柴油出口以及18%的航空燃油出口通过该海峡运输。高盛的全球脏油运费平均费率今年迄今已上涨50%,而截至周五收盘,从阿拉伯海湾到中国的超大型原油运输船费率在过去一个月内上涨了两倍。

全球备用产能估计为370万桶/日,主要集中在沙特阿拉伯和阿联酋,但海峡的持续关闭将在物理上阻碍OPEC部署这些产能的能力。OPEC+宣布将在4月份将所需产量提高21万桶/日。

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