RBC对铜价保持看涨,价格无视库存上升

Investing.com — 加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)分析师表示,近几个月来,随着投资者转向硬资产并对铜的长期基本面保持积极展望,铜矿开采公司的估值大幅上升。

RBC表示,在2026年初经历波动后,铜板块的估值倍数已经扩大。自12月以来,该行覆盖范围内公司按现货价格计算的企业价值/息税折旧摊销前利润(EV/EBITDA)估值攀升了约20%,而市净率(P/NAV)倍数则增长了约10%。

该行将这一走势部分归因于所谓的"光环交易",即投资者越来越多地寻求大宗商品和其他硬资产的敞口。

铜价本身今年也大幅上涨。该金属年初至今上涨约14%,此前曾短暂触及每磅$6.48的历史高点,随后因买家抵制高价而回落。RBC称,此后价格已反弹至每磅约$6.10。

尽管库存上升,价格仍出现反弹。RBC表示,库存年初至今增长近60%,达到约120万吨。该行将库存积累部分归因于季节性因素以及需求对高价的敏感性。

RBC补充说,2025年美国积累了约60万吨铜库存以应对潜在关税,如果这些库存后来被出口回全球市场,可能会成为不利因素。

即使库存上升,该行仍对铜的前景持建设性态度,指出未来几年供应缺口预计将扩大,以及中国农历新年后需求可能反弹。

RBC表示,铜生产商的表现参差不齐。Lundin Mining、Hudbay Minerals和Freeport-McMoRan等公司今年表现明显优于同行,部分原因是它们对贵金属的敞口更高以及其他公司特定因素。

与此同时,Capstone Copper、First Quantum Minerals和Ivanhoe Mines则因指引疲软、运营挑战或项目特定的不确定性而表现落后。

尽管近期有所上涨,RBC表示,该板块不断改善的自由现金流前景可能支持估值进一步扩张,因为矿业股相对于更广泛的股票市场仍以折价交易。

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