衍生品市场和投机者负责市场流动性，而非美联储

Investing.com - 根据Sevens Report创始人兼总裁Tom Essaye的观点，金融系统中的流动性并非来自美联储，而是来自衍生品市场和投机者。

2020年新冠疫情爆发时，全球各国央行向市场注入了大量流动性以防止崩溃，同时大幅扩张其资产负债表。美联储在这方面起到了带头作用，但自2022年以来，美国央行一直在稳步缩减其资产负债表。

"一位订阅者提出了一个有趣的问题，关于2009年以来美联储资产负债表与标普500之间的相关性。他特别指出，从2009年到2022年，当美联储资产负债表扩张时，标普500通常会上涨，反之亦然，"Essaye在周五的研究报告中表示。

"这是有道理的，因为支持性的美联储立场和量化宽松政策有利于高流动性的市场环境。相反，美联储资产负债表的缩减往往伴随着广泛的市场波动性上升和股市在较低市场流动性条件下的急剧下跌，"他说。

但Essaye指出，自2022年末华尔街低点以来，资产负债表与更广泛股市之间的正相关关系已不再成立。

"因此，关键问题是：如果不是来自美联储，流动性从何而来？"Essaye提问道。他承认，在非美联储提供流动性的情况下，很难找到一个单一原因来解释支持更广泛市场的高流动性，但他在研究市场历史时确实发现了一个趋势。

"几乎所有强劲的股市反弹都发生在VIX衡量的波动性短暂飙升之后，这表明在波动性飙升后，大量杠杆化的看跌期权写作活动和/或资金涌入做空波动性策略，为更广泛的股市指数（尤其是标普500）提供了’人为的推动力’，而标普500的期权是计算VIX的关键输入，"他说。

"做空波动性策略支持股市上涨的原因在本质上是机械性的，因为期权或衍生品’交易商’，无论是大型对冲基金还是投行的’投机交易台’，都需要对冲做空波动性的风险敞口。而他们通过做多股票头寸来实现这一点，"Essaye解释道。

根据他的研究，这种行为的一些例子包括：2016年的波动性之后在2017年出现了有利的做空波动性交易，以及最近2025年初的波动性之后在2025年4月之后出现了有利的做空波动性交易。

"没有美联储资产负债表扩张的’后盾’，衍生品市场和投机者在很大程度上负责市场流动性水平，这直接影响了当头条新闻驱动市场时市场波动的幅度，这是我们现在面临的两种动态。因此，低流动性、高杠杆以及缺乏美联储支持使得2026年初市场高波动性的风险上升，"Essaye表示。

"这样的环境可能导致双向过度反应，这意味着在未来几个月和几个季度里，密切关注核心市场基本面将是正确把握这个可能越来越嘈杂的市场的关键，"他补充道。

股市在2026年至今经历了起伏不定，而本周尤其波动。标普500指数年初至今上涨了1.2%。以下是一些追踪标普500指数的热门交易所交易基金：SPDR® S&P 500® ETF Trust (NYSE:SPY)、Vanguard S&P 500 ETF (NYSE:VOO)和iShares Core S&P 500 ETF (NYSE:IVV)。

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