油价“闪跌”带崩美元！霍尔木兹海峡前景现转机，美元指数创两月最大跌幅
Investing.com - 贝伦贝格(Berenberg)分析师表示，奢侈品行业正面临结构性转变而非暂时性疲软，他们认为围绕创意重置和价格调整的乐观情绪忽略了核心问题：需求，而非供应。
该券商指出，2025年将标志着三十年来全球奢侈品收入连续两年下降的第三次情况——之前的情况发生在互联网泡沫破裂和全球金融危机期间。
与那些时期不同，股票市场目前处于历史高位，这使得当前的下滑更令人担忧。
尽管如此，市场共识仍然预测六个月后将出现反弹，贝伦贝格将这种模式描述为板块预测中持续存在的乐观偏见。
由Nick Anderson领导的分析师现在预计中期增长仅为2-3%，相比历史6%的增速大幅下滑，他们将此归因于中国消费支出减弱、大众消费者压力增加以及Z世代参与度下降的"完美风暴"。
虽然旅游业仍占行业收入的三分之一，但贝伦贝格表示，它尚未恢复到2015年的水平，而且强势欧元给销售带来了额外的近期阻力。
中国按国籍计算占奢侈品支出的21%，被描述为受到债务、人口结构和通缩的结构性损害。推动全球约60%销售的大众消费者，正在通胀、住房成本和人工智能相关就业安全焦虑的压力下削减支出。
曾被期望成为奢侈品增长新引擎的Z世代，现在转向二手和"仿制品"市场，表明他们对奢侈品价格-价值关系的反叛。
与此同时，绝对财富驱动的消费者保持韧性，创造了一个两速市场，只有最顶级品牌才能受益。
在美国，贝伦贝格看到市场份额增长的潜力，但警告支出越来越与股市财富效应挂钩。
"美国人在奢侈品上的支出取决于标普500，因此可能成为对人工智能的杠杆押注，"分析师写道。强劲的股市背景支撑了真正的奢侈品需求，但它加剧了高端支出和收入敏感类别之间的分化。
贝伦贝格保持明确的定位观点：做多绝对奢侈品，做空大众奢侈品；做多美国，做空中国；做多珠宝和软奢侈品，做空手表和硬奢侈品；相对于奢侈品做多运动用品。
Brunello Cucinelli SpA、爱马仕和法拉利保持"买入"评级，这得益于其稀缺价值、定价能力以及对中国或大众消费者的低依赖度。
LVMH被下调至"持有"评级，原因是其对入门级别类别的更广泛敞口，而开云集团（Kering）则因预期的销售额压力被下调至"卖出"评级。
斯沃琪也被评为"卖出"，原因是手表市场动态。Moncler和历峰集团保持"持有"评级。
在估值方面，分析师指出，与2017年前水平相比，估值倍数仍然处于高位，而随着收入落后于投入和工资通胀，利润率面临压力，不仅收益而且估值倍数都面临风险。
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