薪资增长势头稳固 日本央行政策正常化进程不改

智通财经APP获悉，日本9月核心薪资增长保持稳定，这让日本央行得以延续政策紧缩进程。目前，市场正密切关注该行下一步政策调整的触发因素。

日本厚生劳动省周四公布的数据显示，名义薪资同比增长1.9%，增速较8月加快，符合经济学家预期。基本薪资以同样速度增长，而一项更稳定的指标——剔除奖金和加班费且规避抽样问题的正规员工薪资指标，同比上涨2.2%，较前一月略有放缓。

实际现金收入下降1.4%，连续第九个月下滑，这一结果也与分析师预期大致相符。实际薪资持续下降，正加大高市早苗政府的压力，要求其缓解通胀对家庭的影响。

薪资趋势持续受到市场密切关注，因日本央行已将其视为决定下次加息时机的关键因素。在上周决定维持利率不变后，行长植田和男表示，他正密切关注即将到来的年度薪资谈判的“初始势头”。

标普全球市场情报首席经济学家Harumi Taguchi表示，周四公布的数据虽有一定放缓，但“薪资增长势头并未减弱到足以让日本央行偏离加息路径的程度。日本央行近期的展望报告提到了最低工资的大幅上涨，同时表示将关注明年薪资谈判的进展——目前该行可能会继续评估形势”。

在今年的薪资谈判中，日本最大工会联合会Rengo代表劳动者最终争取到约5.25%的薪资涨幅，为三十多年来最大增幅。不过，在Rengo备受关注的3月首轮谈判结果公布前，日本央行已在1月完成加息——该行通过地区分行行长会议以及年初大型企业公布的早期薪资提议，确认了薪资增长的积极势头。

经济学家Taro Kimura表示：“日本劳动力现金收入增速加快，应会大体支撑通胀，同时为日本央行推进政策正常化提供依据。但9月报告并非全是积极信号——尽管劳动力市场供不应求，全职员工基本工资的上涨步伐仍有所放缓。”

就可能显示初始势头的关键事件而言，类似的模式可能再次出现。在上一轮薪资谈判中，饮料制造商三得利控股、零售商永旺集团和保险公司日本生命保险等多家大型企业，在年初就承诺加薪至少6%。

日本央行下一次政策决议将于12月19日公布，随后将于明年1月23日召开另一次政策会议。根据隔夜指数互换数据，目前市场对12月加息的定价概率约为50%。

对于即将到来的薪资谈判，Rengo计划维持上一轮的谈判目标，寻求至少5%的加薪幅度，其中包含3%的基本薪资增长。该目标将于11月底正式确认。

与往年相比，今年的薪资谈判面临更强劲的阻力，包括美国总统特朗普的关税行动带来的影响。

日本出口商向来是推动本国薪资增长的领头羊，但如今它们面临的关税水平已高于特朗普执政前的时期——尽管日本通过谈判成功避免了更严厉的关税制裁。15%的普遍关税仍在挤压企业利润率，进而影响其加薪能力。

植田和男指出，需要特别关注制造业尤其是汽车行业的表现。目前，日本汽车制造商为保护美国市场份额，大多通过降价方式消化了额外成本。

持续的薪资增长也是高市早苗的施政重点之一。此前，选民对生活成本上升和实际薪资下滑的不满，导致其前任石破茂和岸田文雄下台，这一问题的紧迫性由此进一步凸显。

日本核心通胀指标已连续约三年半高于日本央行2%的目标，侵蚀了家庭购买力。与此同时，日元近期再度走弱，加剧了成本推动型通胀卷土重来的担忧。

高市早苗政府目前正在制定经济刺激计划，草案预计将于本月完成。该计划将包括物价纾困措施，以及支持中小企业薪资增长的相关举措。

标普全球的Taguchi表示：“很难说仅靠高市早苗的经济措施就足以推动实际薪资转为正增长。要实现这一目标，需要看到包括中小企业在内的整体薪资增长进一步加快，同时通胀得到缓解。”