估值重置冲击印度IT行业；杰富瑞看好中型股精选机会

Investing.com - 根据杰富瑞(Jefferies)最近的一份报告，印度信息技术板块在2025年经历了明显的估值调整，Nifty IT指数年初至今表现落后于更广泛的Nifty 50指数25%，这主要由于在宏观经济和人工智能相关不确定性背景下，市盈率下降了16%。

该券商表示，这一调整标志着与2023年和2024年形成鲜明对比，当时Nifty IT指数分别超越大盘4%和13%。

估值下降源于2025年初较高的估值水平，当时市盈率较五年平均水平溢价15%，加上需求前景不确定。

今年以来，中型IT公司的表现明显优于大型同行，Coforge、Sagility和Hexaware等股票跑赢Nifty IT指数11%至20%。

据杰富瑞称，这种分化反映了中型股盈利上调，而包括行业龙头TCS、印孚瑟斯和Wipro在内的大型IT公司则经历了3%至12%的盈利下调。

股价表现与盈利修正高度相关，年初至今仅LTIM和Hexaware实现了正回报。总部位于孟买的印度最大IT服务提供商TCS下跌23%，而总部位于班加罗尔的印孚瑟斯下跌17%。

不确定的增长轨迹对板块表现构成持续风险。全球咨询巨头埃森哲2025财年指引显示最佳情况下收入增长持平，而Tech Mahindra管理层预计仅会逐步改善，这使得市场普遍预期的7%美元收入增长面临风险，该券商表示。

杰富瑞预计2027财年总体收入增长为4.3%，远低于市场共识的6.8%。对于2028财年，该券商5.4%的预测也低于市场预期的6.3%。

分析师认为，经过今年的调整，大多数IT股票现在交易价格接近其五年平均市盈率水平，降低了进一步下调的风险。然而，考虑到估值倍数与收入增长预期之间的历史相关性，市盈率上调的可能性仍然较低。

Nifty IT目前以23.7倍预期盈利交易，低于其五年平均的25.3倍。更为显著的是，该指数相对于埃森哲的市盈率溢价为33%，与过去10年平均对美国公司12%的折价形成鲜明对比。

报告指出，这种溢价差异可能会限制外国机构投资者的兴趣，而国内共同基金也不再对该板块持超配态度。

杰富瑞采取选择性立场，由于中型公司具有更高的盈利增长潜力，因此更为青睐。

该券商对数字转型专家Coforge给予"买入"评级，目标价2,180印度卢比，隐含17%上行空间。

专注医疗保健的BPO提供商Sagility目标价62卢比，潜在涨幅23%，而IT服务公司Hexaware目标价820卢比，上行空间8%。

在大型股中，杰富瑞维持对印孚瑟斯的"买入"评级，目标价1,700卢比，上行空间9%；对HCLTech目标价1,730卢比，潜在涨幅7%。

该券商对TCS和LTIMindtree给予"持有"评级，而对Wipro、Tech Mahindra和Newgen评级为"表现不佳"。

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