软件股步入“残酷清算期”！2万亿美元市值蒸发，对冲成本飙升至2020年来高点

智通财经APP注意到，软件股持续不断的抛售潮已令科技投资者倍感焦躁，以至于他们开始支付溢价购买对冲工具，以防股价再次大幅下挫。

这种担忧不无道理。周三软件股再次暴跌，高盛软件一篮子股票录得连续第七个交易日下跌，使其 2026 年年内跌幅达到 19%。这场溃败波及了更广泛的科技板块指标，拖累纳斯达克 100 指数在 2026 年迄今下跌了 1.4%。

数据显示，这种不确定性导致针对 Invesco QQQ Trust Series 1 ETF(QQQ.US)下跌 10% 的保险成本(相对于看涨押注)飙升至 2020 年 3 月以来的最高水平。同时，iShares 扩展科技软件板块 ETF(IGV.US)的引伸波幅(隐含波动率)处于去年 4 月关税动荡以来的最高点，推高了期权溢价。

尽管有迹象表明抛售已过度，但 AI 应用给该行业带来的震荡非常剧烈，以至于预测底部已成为一项极其困难的任务。 

iShares软件ETF隐含波动率飙升

“问题是到底会跌到多低?”财富管理公司 FBB Capital Partners 研究主管迈克尔·贝利表示，“投资者厌恶软件股，这一点显而易见。”

这对行业巨头来说意味着一场残酷的清算，尤其是微软(MSFT.US)、甲骨文(ORCL.US)、赛富时(CRM.US)和 Palantir(PLTR.US)。由于投资者日益担心 AI 工具将颠覆其业务，这些公司的股价今年均出现了两位数的下跌。

风险规避情绪在周四持续，美股盘前，美股股指期货继续下跌。

科技股套期保值指标达到2020年3月高点

此外还有 Adobe，部分投资者将其跌至谷底的估值和今年以来 20% 的股价跌幅视为同行前景的预兆。

“Adobe 是‘矿井里的金丝雀’吗?”贝利说，“整个软件板块会跌到那个水平吗?如果是的话，就要小心下方的空间了。那是一个相当重大的风险。”

虽然针对这种结果的对冲保险会缓解冲击，但花旗集团策略师维沙尔·维韦克表示，最好的方法是下功夫辨别优劣。

“我们已经度过了可以将 AI 作为一个整体来交易的阶段，必须开始选择具体的切入点，”他表示。

硬件与软件的传统对立正在瓦解，“现在甚至不再是硬件与软件之争，而是硬件内部存储器与其他部件、半导体设备与芯片制造商之间的差异。”

目前，投资者似乎并没有表现出这种辨别力。高盛集团的一篮子软件公司市值已较去年触及的高点蒸发了 2 万亿美元，跌幅约 30%。

对冲基金也在平仓。根据高盛主经纪业务部门的数据，软件是今年迄今为止净卖出最多的子板块。软件板块的净敞口收于 4.2% 的历史新低，而 2026 年初为 7%，历史峰值为 17.7%(上周数据)。

该行交易部门在给客户的一份报告中写道：“尽管软件股目前处于熊市并进入超卖区间，但尚未有人入场托底，买家依然保持警惕。”

贝利表示，赛富时即将在 2 月 26 日发布的财报将是一个关键考验。如果这家企业软件巨头业绩超出预期，即使不能带来反转，至少也可能让这场溃败告一段落。

即便赛富时表现出色，依然存在一个问题：AI 可能对某些软件公司构成生存威胁。

维韦克表示，“现实情况正逐渐清晰：我们需要弄清楚哪些公司实际上能表现优异，而哪些公司将走向终点估值(即清算或没落)。”