油价“闪跌”带崩美元！霍尔木兹海峡前景现转机，美元指数创两月最大跌幅
智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，维持航空油运增持评级。1)航空：超级周期或将开启，客座率创新高而票价处低位，票价市场化且供给低增，需求增长将驱动盈利上行。春运旺季表现与后续基本面持续正反馈有望逐步催化乐观预期。2)油运：看好未来景气继续超预期上行，关注灰色市场变化。此外，2026年快递业反内卷或将超预期，盈利能力修复将持续。
国泰海通主要观点如下：
航空：2026年春运正式开始，票价上升趋势有望继续向好
2026年春运自2月2日正式开始，随学生陆续放假与返乡客流启动，截至2月6日(春运前5天)全社会人员流动量同比增长2%，其中公路+2%，铁路-1%，航空+6%。提示铁路公路产能弹性巨大，增速或受周末错期影响，该行预计下周将随节前高峰客流而增速上升。近期民航市场客座率和票价均保持同比正增长。该行认为春运需求旺盛，考虑铁路航空整体增班均有限，将有利于航司收益管理。考虑机票预售趋势良好，该行预计后续票价同比上升趋势将继续向好。叠加2026Q1油价同比下降，春运旺季航司盈利将同比明显改善，Q1航空盈利有望实现行业性盈利。提示中国航空已进入供给低增时代，且票价已市场化，航空需求稳健增长与反内卷深入将驱动票价盈利上行且可持续，具有业绩估值双重空间。建议布局“超级周期”长逻辑，推荐中国国航/吉祥航空/中国东航/南方航空/春秋航空。
油运：地缘局势紧张，船东情绪高涨继续保障运价高企
自2025年8月，原油增产与俄油制裁趋严，驱动油轮产能利用率高企，油运运价中枢显著上升且运价弹性增大。2026年以来地缘局势紧张，船东情绪高涨，且有海外船东加大租船控制市场，近期油运运价维持高位。上周中东-中国VLCCTCE维持在12万美元以上高位。提示船东情绪仍将可能持续影响短期运价，该行建议关注运价中枢同比上升趋势，该行预计2026Q1油轮盈利将同比大增数倍。重点提示油运不是短炒地缘局势，而是具有“超级牛市”长逻辑。该行看好全球原油增产继续驱动油运需求增长，油轮加速老龄化将保障合规运力供给刚性持续。关注灰色市场变化，地缘局势或将提供供需意外期权。推荐中远海能/招商轮船/招商南油/中国船舶租赁。
快递：2026年反内卷或将超预期，盈利能力修复将持续
1)2025年件量增速前高后低：全年件量同比增长13.6%，其中电商经营高成本与暖冬等因素致12月增速降低至2%，其中圆通/韵达/申通/顺丰同比增长9%/-7%/11%/9%。2)行业单价降幅收窄：“反内卷”提振持续，叠加2024年同期价格战致低基数，12月行业单票收入降幅收窄至2%，圆通/韵达/申通/顺丰12月单票收入分别同比-2%/6%/15%/-5%。2026年行业“反内卷”的力度与持续性都有望超预期，将有效缓和行业竞争压力，促使价格水平逐渐回升，后续盈利能力也有望持续恢复。继续看好持续优化业务结构、构建差异化竞争壁垒的快递龙头。推荐顺丰控股/中通快递/极兔速递，相关标的圆通速递/申通快递/韵达股份。
风险提示：经济波动、关税、地缘形势、油价汇率、安全事故等。