国金证券：锂电量价主升浪叠加固态新技术突破 产业链景气度多元开花

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，2026年，国内储能容量补贴政策及新能源车换新政策等落地，叠加全球新能源内生需求爆发等开始驱动新一轮碳酸锂周期上行。产业链影响看，碳酸锂价格回升有利于产业链整体通胀，此外钠电等新技术开始具备替代经济性，有望迎接规模放量。2月，电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同增35%-60%，其中隔膜、电解液同比超50%；各环节排产环比小幅回落，主要系受春节假期影响排产小幅下调，但全产业链仍维持高景气度。

国金证券主要观点如下：

1月锂电行业重要变化

锂电：1月27日，碳酸锂报价17.0万元/吨，较上月上涨42%；氢氧化锂报价16.5万元/吨，较上月上涨62%。

整车：12月国内新能源乘用车批发销量达142万辆，同/环比+3%/-10%；1-12月累计批发1421万辆，同比+26%。

碳酸锂周期反转，产业链通胀及新技术启航

碳酸锂反转主导产业链通胀及钠电等新技术放量。复盘历史，2015-2025年碳酸锂历经两轮完整的产业周期轮动，前期主要由新能源政策及内生需求爆发等驱动上行，2025年产业链价格及库存均回归历史低位。2026年国内储能容量补贴政策及新能源车换新政策等落地，叠加全球新能源内生需求爆发等开始驱动新一轮碳酸锂周期上行。产业链影响看，碳酸锂价格回升有利于产业链整体通胀，此外钠电等新技术开始具备替代经济性，有望迎接规模放量。

新能源车：12月全年收官延续分化，欧洲领跑、中国稳健，及美国承压

2025年12月，全球新能源车市场表现再度超预期，尤其国内及欧洲市场强劲增长，美国市场呈现下降趋势。据乘联会等数据，12月中国/欧洲十国/美国新能源车销量分别达到142/30/8万辆，同比增速分别+3%/+35%/-35%，渗透率达56%/33%/7%。中国全年累计增长16%，略低于预期，主要受益于政策、补贴及新车投放的持续拉动；欧洲累计增长35%远超预期，主要由政策窗口期驱动；美国市场则因联邦税收抵免于9月底终止而持续承压。

储能：12月中美并网冲高，欧洲全年保持高增

12月国内装机为63GWh，同/环比+95%/+441%，主因年底项目集中并网冲刺；1-12月累计装机146GWh，累计同比+33%，行业在目标牵引与成本下降下步入“市场驱动”轨道。欧洲全年累计新增33GWh，同比+46%，高增主要系英国及德国等地公用事业级大型项目集中交付，及峰谷价差提升项目经济性等。美国12月储能并网5GWh，同/环比+14%/+97%，属年末周期性冲高；1-12月累计装机39GWh，累计同比+39%，增长低于预期值，市场因《大而美法案》带来的长期不确定性增长放缓。

锂电排产：2月进入传统淡季，环比下滑2%-13%，同比增长30%-57%

2026年2月，电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同增35%-60%，其中隔膜、电解液同比超50%；各环节排产环比小幅回落，主要系受春节假期影响排产小幅下调，但全产业链仍维持高景气度。

锂电价格：锂盐与正极材料受政策退坡驱动强劲领涨，电解液相关原料如六氟磷酸锂、VC，及DMC因供应缓解有所回调

受电池出口退税退坡引发的“抢出口”及阶段性补库需求驱动，碳酸锂与氢氧化锂月涨幅分别达74%和95%，倒逼磷酸铁锂等正极材料因成本压力大幅跟涨；电解液环节成品价稳，但因处于行业传统需求淡季且受供应增加和长单谈判影响，核心原料六氟磷酸锂、VC、DMC价格出现4%-12%的小幅回落。

新技术：固态电池产业化进程全面加速，已迈入规模化应用元年

2025年预计全球固态出货36GWh，其中半固态电池于高端电动车型实现批量装车，全固态电池中试线密集投建。产品端，宁德时代凝聚态电池能量密度达500Wh/kg并已量产，辉能科技全固态电池通过车规测试；车企端，丰田计划2027年量产全固态电池，蔚来半固态电池包已交付；材料端，硫化物固态电解质规模化制备取得进展，成本下降路径明晰。产业链上下游合作深化，预计2030年全球固态电池出货量有望达到614GWh(伊维经济研究院预测)，技术代际更替进程显著提速。

投资建议

重点推荐6F、隔膜、碳酸锂、VC、铜铝箔等环节涨价公司及固态新技术公司：宁德时代(300750.SZ,03750)、亿纬锂能(300014.SZ)、科达利(002850.SZ)，及厦钨新能(688778.SH)等。

风险提示

新能源汽车需求不及预期，储能市场需求不及预期，欧美政策制裁风险等。