瑞银将英飞凌评级下调至"中性"，目标价降至45欧元，因AI和中国市场风险

Investing.com——瑞银将英飞凌科技股份公司(Infineon Technologies AG)评级从"买入"下调至"中性"，并将12个月目标价从47欧元下调至45欧元，理由是这家德国芯片制造商的人工智能业务上行空间有限、中国汽车市场恶化以及利润率复苏延迟。

英飞凌股价周五报40.26欧元，当日下跌4.8%，较2月26日盘中峰值48.23欧元下跌16%，后者是该股自2022年3月以来的最高点。

该股较2025年4月7日盘中低点23.17欧元上涨逾一倍，但瑞银认为这轮涨势已经结束。

瑞银估计，英飞凌在2026财年实现15亿欧元AI收入和2027财年实现25亿欧元AI收入的指引，意味着产能增加分别约为45吉瓦和41吉瓦，而该券商估计市场每年增长仅为15-25吉瓦。

"我们已经看到迹象表明，企业开始担心有多少需求是真实的，有多少是因产能担忧而重复下单，"Monolithic Power在最近的业绩中表示，瑞银引用这一动态作为整个板块可能存在过度订购的证据。

中国约占英飞凌2025财年总收入的30%，估计占其汽车收入的43%。

瑞银预测，英飞凌在中国的汽车收入在2026财年和2027财年将同比下降7%。

2026年1月，中国国内乘用车批发量同比下降19%，零售销量下降14%，均触及2023年以来的最低水平。

中国芯片制造商加剧了压力，自2023年第一季度以来，每个季度其在中国的收入增长都超过现有竞争对手，平均季度增长率为16%。

根据瑞银引用的Gartner数据，2024年中国制造商在全球汽车功率分立器件收入中占7.4%的份额，高于2020年的1.8%。

瑞银预测，集团调整后毛利率将从2025财年的48.2%降至2028财年的46%，AI数据中心板块利润率将在同期从55%压缩至48%。

该券商将2028-2030财年的每股收益下调3-5%，预计2026财年每股收益为1.79欧元，2027财年为2.55欧元，2028财年为2.92欧元。

45欧元的目标价基于DCF估值，假设加权平均资本成本(WACC)为9%，终端增长率为2%，意味着乐观情况下为60欧元，悲观情况下为30欧元。

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