转债强赎潮来袭！3月以来中证转债最高跌超4%，高价次新券估值承压

财联社3月10日讯（编辑 李响）近日，可转债市场强赎潮集中来袭，包括锋工转债、力诺转债、盟升转债等多只转债发布提前赎回公告，叠加3月以来中东地缘冲突持续发酵，转债市场出现大幅波动，高估值品种估值快速压缩。

图：近期发布强赎公告的部分可转债

数据来源：Wind，财联社整理 据Wind数据显示，3月以来，中证转债指数自高点526.91点持续回落，最低下探至503.58点，振幅达4.43%，同期万得可转债高价指数累计跌幅超6%，年初至今涨幅基本归零，全市场仅17%的转债实现周度上涨。

财联社注意到，在市场大幅波动下，可转债发行人强赎意愿超预期升温，也成为市场调整的一大重要因素。

据财联社统计，截至3月10日，3月以来新官宣强赎的标的包括安集转债、力诺转债、宏柏转债、利扬转债、锋工转债，此外凤21转债、信服转债、嘉元转债、松霖转债等标的也已进入强赎倒计时阶段。

据了解，在特定时间段内，市场中触发强赎条款的可转债数量显著增多，且上市公司集中官宣行使提前赎回权，会形成批量强赎的市场现象。这类可转债的正股价格在连续一定交易日内收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%）时，上市公司有权赎回全部或部分未转股的可转债，不过一旦触发强赎，会直接导致转债时间价值快速归零，转债价格快速回落至平价附近，进而加剧转债市场的波动。

据财通固收团队统计，今年1月、2月、3月分别有15只、14只、3只转债确认强赎，其中强赎前一日溢价率大于3%的超预期强赎占比逐月提升，已从1月的27%攀升至3月的33%，发行人强赎行为较以往更为积极。

财联社梳理发现，如3月2日安集转债发布强赎公告的当天转股价值达到205.13元，溢价率高达17.21%，又如今日发布强赎公告的力诺转债，溢价率也高达4.29%，而该只转债早在3月3日发布强赎提示性公告之前，溢价率更是超20%。

在业内人士看来，2026年以来转债强赎前后溢价率调整更陡峭，含强赎预期的转债估值调整更前置，对于强赎前一天溢价率仍大于3%的超预期强赎转债会受到更大的估值调整压力，高价次新券或将成为本轮调整的重灾区。

与此同时，在市场情绪层面，由于中东地缘冲突持续发酵，避险情绪显著升温，强赎潮下，转债市场的资金风格也出现极致切换。

财通固收团队数据显示，上周高评级转债相对低评级转债超额收益达2.55%，大额转债相对小额转债超额收益2.30%，偏股转债相对偏债转债超额收益为-6.69%，资金从高波动成长品种向高评级防御性品种快速迁移。

财通固收首席隋修平认为，美以伊冲突引发的地缘不确定性，将持续影响股性转债看涨预期与发行人强赎意愿，短期转债市场难有趋势性行情，需聚焦结构性交易机会。

国金固收团队也表示，即便经历近期调整，剩余期限5年以上的次新券隐波仍较其他个券有10个百分点以上的溢价，临近转股期的双高个券仍需警惕估值回调风险，在中东地缘冲突持续发酵下，可适度关注地缘事件支撑的上游资源、军工转债，以及科技成长板块的超跌个券。