油价回落推动美债反弹 能源成本高企仍压制市场降息预期

随着国际油价从近期高位回落，美国国债价格出现反弹。油价回落缓解了市场对能源价格推动通胀的担忧，但整体仍维持在较高水平，令投资者担心高企的能源成本可能拖累经济增长。

本轮债市上涨推动各期限美国国债收益率下降约3至5个基点，基本抹去了上周五的大部分涨幅。当时美国基准原油期货收于每桶接近100美元，创下2022年年中以来的最高水平。在周一亚洲市场开盘时，油价一度突破这一水平，随后回落至约95美元附近。

尽管能源价格上涨可能抑制经济增长，其对通胀的直接影响仍在持续显现。美国零售汽油价格已从2月28日美国对伊朗发动打击前的每加仑不足3美元，上涨至目前约3.7美元。油价上涨削弱了市场对美联储降息的预期，而降息通常会利好美国国债，因此这一因素在一定程度上降低了国债的吸引力。

智通财经APP获悉，TD Securities美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“随着油价维持在较高水平、风险资产开始回暖，美国国债市场似乎出现了一些初步稳定迹象。上周市场对降息预期的调整幅度相当剧烈，而本周初油价趋稳可能促使投资者回撤部分过度的重新定价。”

美国国债市场的走势也与欧洲债券市场相呼应。周一，英国10年期国债收益率下跌至4.74%，多数欧元区国债收益率也同步走低。

与此同时，美联储官员本周将召开政策会议，这是自今年1月暂停降息以来的首次会议。市场普遍预计，美联储将继续将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变。

目前交易员仍预计美联储在今年年底前降息25个基点，但在油价大幅上涨之前，市场普遍预期今年将降息两次。受油价飙升影响，多家此前预计6月降息的华尔街机构，包括巴克莱、高盛以及TD Securities，上周已将降息时间预期推迟至9月。

上周，美国国债收益率整体升至至少自2月初以来的最高水平，其中对利率政策最敏感的短期国债收益率涨幅尤为明显。2年期国债收益率一度突破3.75%，为去年8月以来首次。

由于收益率上升意味着债券价格下跌，一项美国国债回报指数显示，债市今年以来的涨幅已经被完全抹去。此前在收益率较低时发行的国债价格下跌，使得债市自去年年底以来的收益基本消失。