存储芯片超级周期可持续性明朗 RBC看高美光科技(MU.US)至525美元

智通财经APP获悉，加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)发表研报，将美光科技(MU.US)目标价从425美元上调至525美元，同时维持“跑赢大盘”评级，理由是看好存储芯片的超级周期。

以Srini Pajjuri为首的分析师团队表示：“鉴于存储芯片价格持续走强，我们大幅上调盈利预期。当前核心问题是这一周期的持续时间——我们基准判断是，价格涨势将贯穿2026年。尽管DDR价格最终可能回落，但HBM的定价优势及单机搭载量提升(Rubin Ultra芯片HBM搭载量提升约3.5倍)有望形成持续利好，支撑行情延续至2027年。”

分析师进一步指出：“值得注意的是，在本轮超级周期中，结构性驱动因素(包括数据中心对HBM、DDR及企业级SSD的旺盛需求)正扮演着愈发关键的角色。随着周期可持续性逐渐明朗，我们预计估值倍数存在进一步扩张空间。”

该分析师团队认为，AI与数据中心的强劲需求有望将这一上行周期延续至2027年。目前数据中心已占据DRAM行业营收半壁江山，预计AI对HBM及DDR内存的旺盛需求将持续贯穿至2027年。

Pajjuri团队补充称，美光管理层近期表示，2026年HBM产能已售罄，新一代HBM4内存已按计划推进，有望在2026年第一季度实现量产交付。他们预计，HBM3E内存价格在2026年将温和回落，而HBM4的定价预计较HBM3E高出30%至50%。

展望未来，该团队预计：“随着2027年合同重新谈判，HBM价格有望进一步攀升。同时，每一代GPU/XPU的HBM搭载量都显著提升，预计这一趋势将持续至2027年及以后(以Rubin Ultra为例，其HBM4e容量高达1TB，而Rubin平台的HBM4容量为288GB)。AI服务器中DDR内存的搭载量同样大幅增长，这主要源于推理工作负载的增加及上下文窗口的扩展(Vera Rubin NVL72平台配备54TB LPDDR5内存，是GB300机架系统的3倍)。”

分析师认为，即便PC与智能手机市场需求疲软，AI及数据中心需求的增长也足以抵消其影响。在NAND闪存领域，得益于检索增强生成(RAG)及智能体AI应用的推动，预计至2026年，市场需求将持续超过供给。

美光科技计划于美东时间3月18日发布2025财年第二季度财报。