福特2025财年第三季度业绩超预期，股价飙升

福特汽车公司公布了2025财年第三季度强劲的财务业绩，每股收益(EPS)和营收均超过分析师预期。公司每股收益为$0.45，超过预期的$0.35，惊喜度达28.57%。营收达到$50.5亿，比预期的$46.91亿高出7.65%。公告发布后，福特股价在盘后交易中上涨11.34%至$13.84。

要点摘要

• 福特2025年第三季度EPS和营收显著超出预期。
• 财报公布后股价飙升11.34%。
• 电动车和混合动力技术的战略举措进展顺利。
• 运营改进包括提高生产能力和人工智能部署。
• 关税和供应链中断等外部因素带来挑战。

公司表现

福特在2025年第三季度表现强劲，全球营收同比增长9%。公司调整后EBIT保持在$26亿不变，而调整后自由现金流在本季度达到$43亿。福特的现金余额接近$330亿，总流动性报告为$540亿。公司专注于电动车和混合动力技术的战略，以及运营改进，为其积极业绩做出了贡献。

财务亮点

• 营收：$50.5亿(同比+9%)
• 每股收益：$0.45(超出预期28.57%)
• 调整后EBIT：$26亿(同比持平)
• 自由现金流：第三季度$43亿，年初至今$57亿

业绩与预期对比

福特2025年第三季度业绩超出预期，每股收益为$0.45，而预期为$0.35，惊喜度达28.57%。营收也超出预期，达到$50.5亿，而预期为$46.91亿，惊喜度为7.65%。这一表现表明福特季度强劲，反映了其战略举措的成功执行。

市场反应

财报公布后，福特股价在盘后交易中飙升11.34%，达到$13.84。这一积极的市场反应反映了投资者对公司财务表现和战略方向的信心。目前，股价接近其52周高点$13.97，表明市场情绪强劲。

展望与指引

福特提供了2025年的指引，预计调整后EBIT在$60亿至$65亿之间，调整后自由现金流预计在$20亿至$30亿之间。公司预计2026年将实现$10亿的成本改善，并看到随着EPA合规规则可能变化带来的产品组合优化机会。

管理层评论

首席财务官Sherry House强调了公司对Ford+计划的一贯执行，表示："我们的基础业务强劲，重要的是，我们开始更加一致地执行和实现我们的Ford+计划。"首席执行官Jim Farley强调了福特电动车举措的战略重要性，指出："我们认为这款产品确实处于美国未来电动车市场的中心位置。"

风险与挑战

• 预计关税相关成本将在2025年造成$10亿的阻力。
• 供应链中断，如Novelis火灾，可能影响生产。
• 电动车市场增长率和采用率仍不确定。
• 保修成本，虽预计会下降，但仍是成本削减的重点领域。
• 潜在的地缘政治和经济因素可能影响未来表现。

问答环节

在财报电话会议中，分析师询问了Novelis火灾的影响，预计将导致第四季度损失9万至10万辆产量。问题还集中在公司的关税策略以及根据市场条件对电动车战略的持续重新评估。

福特汽车(F)完整记录 - 福特汽车(F) 2025年第三季度：

Lynn Antipas Tyson，福特汽车公司首席投资者关系官：大家好。我是Leila，

Leila，会议操作员：我将是今天的会议操作员。此时，我想欢迎大家参加福特汽车公司2025年第三季度财报电话会议。所有线路都已静音以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，并且是通过网络研讨会加入的，请使用举手图标，该图标可以在网络研讨会应用程序底部找到。

现在，我将把会议交给首席投资者关系官Lynn Antipas Tyson。

Lynn Antipas Tyson，福特汽车公司首席投资者关系官：谢谢Leila，欢迎参加福特汽车公司2025年第三季度财报电话会议。今天与我一起的有总裁兼CEO Jim Farley、CFO Sherry House、Ford Blue和Model E总裁Andrew Frick以及首席运营官Kumar Gahhotra。加入问答环节的将是Ford Credit的CEO Kathy O’Callaghan和首席政策官兼总法律顾问Steve Crowley。与我们一起的还有Ford Pro总裁Alicia Bowler Davis。Jim将提供高层次概述，然后是Kumar介绍工业进展，Andrew介绍市场动态，以及Sherry进行财务审查和指引。

今天我们将参考非GAAP指标。这些指标与最可比的美国GAAP指标在我们财报幻灯片的附录中进行了对比。您可以在shareholder.ford.com找到这些幻灯片。我们的讨论还包括前瞻性陈述，实际结果可能有所不同。最重要的风险因素包含在我们幻灯片的第20页上。除非另有说明，所有比较均为同比。公司、EBIT、EPS和自由现金流均按调整后基准计算。

即将举行的投资者关系活动包括Andrew Frick将于11月18日在多伦多参加Scotiabank会议，以及Sherry House将于11月19日在纽约参加Barclays会议。现在我想把会议交给Jim。

Jim Farley，总裁兼CEO，福特汽车公司：谢谢Lynn。在开始讨论财报之前，我想欢迎Alicia Bowler Davis加入我们的团队。她的领导对于我们将令人难以置信的强大Ford Pro打造成为一个持久的产品软件服务强者至关重要。Alicia将从我们第四季度财报电话会议开始负责Pro部门。我还要感谢福特团队以及我们的供应商和所有经销商交付了非常强劲的季度业绩。

我们不仅稳健地超出了预期，而且我们的基本表现使我们有望提高2025年全年EBIT指引，如果不是因为纽约Otsego的Novelis火灾影响。Sherry将提供Novelis火灾的财务影响细节，我对我们团队对这一挑战的迅速和果断反应感到非常满意。我们立即动员了一个专门的危机团队，日夜与Novelis合作，为我们的运营生产线确保替代铝源并加速工厂恢复。几位高层领导和我亲自访问了现场以支持所有这些努力。此外，我们正在增加多达一千个新工作岗位，以增加F系列生产以弥补损失的产量并满足强劲的客户需求。

在非常短的时间内，我们在减少2025年影响和为明年制定令人兴奋的恢复计划方面取得了实质性进展。回到我们的业绩。我们的Ford+计划实现了创纪录的$505亿营收和$26亿调整后EBIT。再次，由于我们工业团队的纪律执行，我们在成本和质量方面取得了有意义的进展。Kumar将分享更多细节。

我要感谢特朗普总统及其团队最近对关税政策的发展，这对作为最美国化的汽车制造商的福特是有利的。基于我们大规模美国制造量的信贷将允许我们抵消进口汽车零部件的关税，这些零部件是我们强大的美国生产和制造基地所需要的。此外，为我们的中型和重型卡车进口创造公平竞争环境的关税对福特是积极的，因为我们不再因为在美国生产我们的每一辆超级任务卡车而处于不利地位。

我们也继续关注尾气排放的减免，这可能会在今年年底前到来。联邦立法已经缩减了加州的ZEV规则，我们预计明年联邦要求将大幅减少。我们正相应地调整我们的产品组合。我们的Ford+计划旨在四个关键趋势中取胜。市场现在更加区域化。

我们都需要量身定制的战略。客户在零售和商业之间更加分散。这需要为两者提供独特的服务和数字解决方案。竞争变得更加激烈。即中国汽车制造商正在全球扩张，由于电动车产能过剩和全球压力，行业面临回报率降低。

值得庆幸的是，我们的战略发挥了福特的优势，标志性工作车辆，如Mustang等激情产品，以及Bronco和Raptor等越野系列。我们还优先考虑在整个产品线中使用混合动力，包括开发增程式混合动力选项。在短期内，我认为电动车采用率现在只会占美国市场约5%，但这将会增长，特别是对于价格实惠的电动车。

我们通过通用电动车平台为此做好了准备，该平台支持数字化先进、非常宽敞且吸引人的产品，起价约为$30,000。这不是一个遥远的计划。对我们福特来说，它就在眼前。采购已完成95%。我们正在测试车辆。

我们将在今年晚些时候开始在路易斯维尔安装UEV设备，我们正按计划在今年晚些时候开始在密歇根州Marshall工厂生产LFP电池。为了竞争，我们需要创新和超高成本效率。在这个资本密集型环境中，智能合作伙伴关系对我们至关重要。我们最大的近期机会是缩小成本差距并实现世界级质量。Kumar？

谢谢Jim。我们的工业平台在质量、成本和现代化方面取得了切实进展。提高质量是缩小成本差距的最大驱动因素。更好的质量降低了保修费用并减少了召回。保修成本可持续减少的四个关键要素是无缝发布执行、最小缺陷、更高的可靠性和耐久性以及时间。

你需要时间来清除旧问题。一切都从干净的发布开始。糟糕的发布会造成多年的保修和召回问题。在过去两年中，我们已经从根本上改善了我们的发布质量。我们正在六个车型上实现最佳表现，另有三个车型位于前四分之一。

这是基于J.D. Power保修分析数据。此外，福特是J.D. Power 2025年美国初始质量研究中获奖最多的品牌。我们还通过严格的工程审查更早地发现缺陷，领导者签字确保问责制，并实时进行修复。我们的下一个重点是长期可靠性和耐久性。我们已经确定了实现行业领先可靠性所需的特定零部件和系统。为此，我们实施了一个新的动力总成测试方案，比以前长7倍。

它包括极端使用案例，帮助我们发现以前只有在车辆在现场使用多年后才能发现的问题。现在，这些改进需要时间来改善我们的召回数字，因为旧款车型必须从系统中逐渐淘汰。但我们已经看到我们的召回成本转向更老的车辆。由于召回高峰期在第三至第五年，我们预计很快会有明显改善。在成本方面，我们又实现了同比改善的季度，并有望在今年实现净$10亿的改善，不包括关税的影响。

较低的材料成本、运费和关税效率以及较低的保修费用为此做出了贡献。这是我们团队运营DNA根本变化的结果。我们有专门的工作流程，减少零部件成本，优化维修时间，并改变我们与供应商谈判的方式。我们还在现代化我们的设施和IT，以释放下一级别的效率。我们正在整个工业系统中系统地部署人工智能。

例如，我们已经显著改善了CAD加载时间至不到一分钟，我们在我们的工厂中增加了900个人工智能驱动的摄像头，以在源头检测质量问题并帮助我们减轻供应中断。谢谢。现在交给Andrew。

Andrew Frick，福特Blue和Model E总裁，福特汽车公司：谢谢Kumar。我将从Ford Pro开始，它因我们多样化的车辆阵容、服务零部件渗透率以及集成软件和服务的增长而蓬勃发展。我们专业的经销商网络是一个重要的竞争优势，难以复制。经销商认识到客户正常运行时间的重要性，他们继续投资，在过去一年增加了另外1,700个服务车间和500辆移动服务车。这使福特成为美国最大的移动车队，为专业和零售客户提供结构性优势和品牌差异化。我们有意识地多样化我们的收入来源，以获得更持久的利润。例如，今年政府销售的疲软被中小企业(SMB)的强劲表现所抵消。我们的渠道组合现在在大型企业、中小企业以及政府和租赁车队之间取得了良好平衡。在软件方面，Pro的付费订阅增长了8%，达到818,000名订阅者，我们也看到ARPU和附加率的增长。

这产生了飞轮效应。例如，订阅我们车队软件的客户的服务零部件捕获率高出20个百分点，这也帮助我们在多品牌车队中赢得来自新竞争对手的销售。通过战略合作伙伴关系，软件有上升空间。我们与ServiceTitan的新合作伙伴关系是一个显著的例子，ServiceTitan是最大的行业软件提供商。我们将我们的实时车辆数据直接嵌入到他们的工作流程中，将Ford Pro的数据服务洞察与ServiceTitan的FleetPro软件结合起来，提供车队车辆数据的实时视图。

客户将能够管理车辆维护，简化服务并简化维修。现在在我们的本土市场，本季度行业条件强劲，SAAR为$1700万，价格呈积极趋势。我们的美国总份额增长到12.8%，尽管我们逐步淘汰Edge，但增长超过了行业，这得益于F-150、Bronco、Explorer和Expedition等关键产品。

事实上，全新Expedition非常热门，获得了超过三个百分点的细分市场份额，75%的客户选择了Tremor等高端配置。我们继续引领混合动力卡车市场，份额约为70%。最后，我们充足的库存使我们有望实现强劲的第四季度，并帮助我们的零售销售免受Novelis近期影响。我们将以更精简的零售库存水平结束今年，供应天数在55至59天之间，总库存下降11%。展望2026年，即使有我们的净恢复，我们预计总库存将再下降约6%至约520,000辆，这是一种纪律性方法，但仍留有寻找更多市场机会的空间。

现在我想把会议交给Sherry。

Lynn Antipas Tyson，福特汽车公司首席投资者关系官：谢谢Andrew。福特继续在建设更高增长、更高利润率、更高资本效率和更持久业务的旅程中取得重大进展，这一进展在我们持续的表现中显而易见。在第三季度，我们强大的产品阵容推动全球营收增长超过9%，大约是我们批发量增长的一倍半。我们实现了$26亿的调整后EBIT，与去年持平，尽管吸收了$7亿的净关税阻力。我们业务的持久性正在加强。

在过去三年中，来自软件和实体服务的公司总EBIT增长了20%以上，我们的收入增长在地区、细分市场、渠道以及软件和实体服务方面多样化。此外，我们的工业系统履行了他们的承诺，不断提供成本改进，不包括关税的影响。公司调整后自由现金流在第三季度强劲，达$43亿，年初至今为$57亿。我们季末拥有近$330亿现金和$540亿流动性。我们的资产负债表是一个竞争优势。

我们在资本分配策略上保持纪律，并专注于推动预期盈利增长的领域，如我们将于2027年推出的UEB平台。我们继续致力于我们的投资级评级和向股东返还资本。今天，我们宣布了第四季度每股15¢的常规股息，将于12月1日支付给11月7日登记的股东。现在转向各部门。Ford Pro交付了另一个稳健的季度。

营收为$174亿，EBIT为$20亿，利润率强劲达两位数。营收和销量分别增长了119%。EBIT的增长由销量和保修及材料成本的持续改善驱动，部分被欧洲和北美的关税影响和价格正常化所抵消。Ford Model e实现了营收和销量增长，这得益于欧洲的新产品推出。EBIT亏损增加，原因是净价格下降和对下一代车辆支出增加。

让我给你提供关于Model e的更多细节。年初至今，Model e亏损$36亿。其中约$30亿来自我们的第一代产品，Mach E、Lightning、Puma、Explorer、Capri。余额是对我们下一代车辆的投资，包括我们的UEV平台。提高我们第一代车辆盈利能力的唯一实际方法是通过以下一项或多项：定价、新的成本降低和改善固定成本杠杆。

鉴于当前行业趋势，很明显，扩大固定成本是行业大多数企业面临的挑战。你可以从全球众多最近的项目取消和费用中看到这一点。我们一直很积极主动。两年多前，我们将计划的电池产能减少了35%。

去年，我们取消了三排座椅项目，为额外的商用车辆产量腾出空间。显然，美国客户和电动车市场的近期现实继续演变。我们将在稍后分享更多关于我们如何适应这些变化的信息。Ford Blue实现了$15亿的EBIT，营收增长超过批发单位增长率，突显了我们多样化产品阵容的实力。较高的成本由关税驱动，这削弱了保修方面的进展。

不利的汇率也是一个阻力，这是由美元对欧元和泰铢的走弱所驱动的。Ford Credit实现了超过$6亿的EBT，增长16%，反映了融资利润率的改善。Ford Credit还在我们继续创建高质量的贷款组合，美国零售和租赁FICO分数在本季度再次超过750。那么让我转向我们2025年的展望。不包括Novelis，我们的基础业务继续表现良好。

事实上，我们正在追踪我们在2月提供的调整后EBIT指引范围的高端，即在$70亿和$85亿之间。这一原始指引是在关税之前提供的，我们已经完全吸收了关税。此外，调整后自由现金流的趋势好于我们在7月提供的$35亿至$45亿的指引。在2025年和2026年之间，我们预计Novelis将是$10亿或更少的阻力。对于2025年，我们预计第四季度Novelis将带来$15亿至$20亿的调整后EBIT阻力。

我们目前已经看到在2026年至少减轻$10亿的影响，我们正在努力进一步改善情况。我们还预计第四季度将有$20亿至$30亿的调整后自由现金流阻力。请记住，生产中断导致我们的营运资金短期内受到过大影响，这将在明年逆转。鉴于政府最近的公告，我们现在预计关税将是2025年$10亿的净阻力，低于$20亿。这使我们更新后的2025年调整后EBIT指引为$60亿至$65亿之间，调整后自由现金流在$20亿至$30亿之间。

我们的全年展望还假设美国行业SAAR约为1680万辆，美国行业定价约为0.5%，不包括关税影响的净成本改善为$10亿，最后，资本支出约为$90亿。转向2026年。虽然现在提供指引为时过早，但我想分享一些关于行业和福特的利弊因素。首先，我们有望恢复至少$10亿与Novelis相关的损失。对于关税，我们预计全年净影响与2025年类似。

对于合规性，预计全球排放格局的演变将消除2026年合规性阻力，从而释放优化我们的ICE、混合动力和电动车组合的机会，并减少对信用的依赖。对于成本，我们计划在我们的工业系统中实现另外$10亿的成本改进，这将被重新部署到战略性、增值的ICE和混合动力周期计划行动中。此外，UEB平台支出将继续增加，因为我们在2027年发布前加速我们的Marshall LFP电池工厂并改造路易斯维尔装配厂。在我们进入问答环节之前，让我以此结束。我们的基础业务强劲，重要的是，我们开始更加一致地执行和实现我们的Ford+计划。

现在我将会议交给操作员。

Leila，会议操作员：我们现在将进入问答环节。如果您是通过网络研讨会加入的，请使用举手图标，该图标可以在网络研讨会应用程序底部找到。如果您是通过电话加入的，请在键盘上拨打*9举手。当您被点名时，请取消静音并提问。我们现在暂停片刻来组织队列。

您的第一个问题将来自UBS的Joseph Spak。请取消静音并提问。

Joseph Spak，分析师，UBS：谢谢各位。也许只是几点澄清。我想了解，为什么截至目前，你们认为只能恢复Novelis影响的约10亿美元。然后还有一些可能是最新消息，有一篇日报文章说Novelis计划在年底前让工厂恢复运营。这是否与你们的想法一致，并在你们的展望中考虑了？

Jim Farley，总裁兼CEO，福特汽车公司：是的。谢谢Joe。这是Kumar。感谢您的问题，也感谢您之前非常周到的论文。是的。

这与我们与Novelis的沟通一致。现在停产的热轧厂将在11月底12月初恢复运营。然后它将在12月进行快速提升。从现在到年底，我们在第四季度可能会损失9万到10万辆。我们今天宣布，我们将在Durbin卡车厂增加第三班次，并提高肯塔基卡车厂的生产线速度。

通过这些行动，我们预计在2026年将弥补这10万辆中的约5万辆。我只想补充一点，重要的是要意识到明年的弥补产能很大程度上取决于福特的产能弥补。即使我们有更多的铝材供应，对我们来说真正的杠杆将是我们自己的上行空间，我们正在努力解决这个问题。这仍然是早期阶段。我们将在本季度和明年的指引中提供更多更新。

但请理解这不是Novelis的限制。是的。谢谢Jim。所有F系列工厂已经运行三班，而Derwent没有，现在它也将运行三班。所以工厂基本上是满负荷运转。

Joseph Spak，分析师，UBS

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