Madrigal制药2025年第三季度业绩：每股收益未达预期

Madrigal制药公布了2025年第三季度财报，每股收益大幅低于预期，实际每股收益为-5.08美元，而预期为-1.97美元。尽管如此，公司收入超出预期，报告收入为2.873亿美元，高于预期的2.4442亿美元。该股在盘后交易中反应负面，下跌1.56%至405美元。

要点摘要

• Madrigal制药第三季度每股收益低于预期157.87%。
• 收入超出预期17.53%，达2.873亿美元。
• 股价在盘前交易中下跌1.56%。
• 净销售额和产品采用率均呈强劲增长。
• 公司季度末现金储备为11亿美元。

公司表现

Madrigal制药在2025年第三季度展现了强劲的收入增长，净销售额环比增长35%。公司有望实现年化超过10亿美元的净销售额。这一增长主要得益于Rezdiffra的成功上市，目前已有超过2.95万名患者在接受治疗，且保持60-70%的高依从率。然而，研发和销售管理费用的增加影响了盈利能力，导致每股收益大幅低于预期。

财务亮点

• 收入：2.873亿美元，环比增长35%。
• 每股收益：-5.08美元，显著低于预期的-1.97美元。
• 研发费用从2024年第三季度的6870万美元增至1.74亿美元。
• 销售管理费用从2024年第三季度的1.076亿美元增至2.091亿美元。
• 季度末现金及等价物为11亿美元。

实际业绩与预期对比

Madrigal的实际每股收益为-5.08美元，远低于预期的-1.97美元，负面差异达157.87%。这一差距主要归因于高于预期的研发和销售管理费用。在收入方面，公司报告收入为2.873亿美元，超出预期17.53%，表明销售表现强劲。

市场反应

在财报公布后，Madrigal的股价在盘前交易中下跌1.56%，收于405美元。这一走势反映了投资者对每股收益不及预期的担忧，尽管收入超出预期。该股仍在其52周区间内，最高点为463.63美元，最低点为265美元。

展望与指引

Madrigal制药预计2026年净销售额将强劲增长，患者数量将持续增加，并将扩展欧洲市场。公司正为2027年可能获得的F4C批准做准备，并推进其结果试验。公司未提供当前季度的指引修正，但未来预测显示每股收益和收入数据将有所改善。

管理层评论

首席执行官Bill Sibold强调了公司的战略重点："我们的目标不是做短期的领导者，而是在MASH领域保持长期领导地位。"首席医疗官David Soergel强调了公司的创新方法："我们不仅仅是推进研发管线，我们正在奠定基础，彻底改变MASH的治疗方式。"

风险与挑战

• 高研发和销售管理费用可能继续对利润率造成压力。
• 市场渗透率仍低于10%，表明存在增长潜力但也面临挑战。
• 来自诺和诺德(Novo)进入MASH市场的竞争压力。
• 与即将到来的F4C批准相关的监管风险。
• 影响医疗支出和报销率的经济因素。

问答环节

在财报电话会议上，分析师询问了公司的支付方准入策略和定价问题，管理层澄清了他们广泛的一线准入方法。问题还集中在潜在的联合疗法以及诺和诺德进入市场对诊断率的影响。

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