福特2025年第四季度财报：每股收益低于预期，股价保持稳定

福特汽车公司公布了2025年第四季度财报，显示尽管收入超出预期，但每股收益（EPS）显著低于预测。汽车制造商公布的每股收益为0.13美元，低于预期的0.18美元，为27.78%的负面惊喜。然而，收入达到459亿美元，超过预期的442亿美元，实现了3.85%的正面惊喜。在财报公布后，福特股价在盘后交易中小幅上涨0.52%至13.66美元，表明尽管收益不及预期，但投资者情绪保持稳定。

要点摘要

• 福特每股收益0.13美元，低于预期27.78%。
• 收入超出预期3.85%，达到459亿美元。
• 股价在盘后交易中上涨0.52%。
• 全年收入增长至1870亿美元，调整后EBIT为68亿美元。
• 福特预计2026年调整后EBIT为80-100亿美元。

公司表现

福特汽车公司尽管2025年第四季度每股收益未达预期，但整体表现显示出韧性。公司全年收入达到1870亿美元，得益于商用车和卡车领域的强劲需求。福特在欧洲商用车领域保持领先地位，在美国市场份额达到13.2%。公司正专注于电气化，推出通用电动车平台并扩展福特能源存储业务。

财务亮点

• 收入：459亿美元，高于预期的442亿美元
• 每股收益：0.13美元，低于预期的0.18美元
• 全年收入：1870亿美元
• 调整后EBIT：全年68亿美元

实际收益与预期对比

福特实际每股收益0.13美元，低于预期的0.18美元，导致27.78%的负面惊喜。然而，公司收入超出预期，报告459亿美元，高于预期的442亿美元，实现3.85%的正面惊喜。这一混合结果突显了福特强劲的收入生成能力，尽管面临影响盈利能力的挑战。

市场反应

财报发布后，福特股价在盘后交易中上涨0.52%至13.66美元。这一走势表明投资者关注公司强劲的收入表现和未来增长前景，尽管每股收益不及预期。股价仍在52周区间内，最高14.5美元，最低8.44美元。

展望与指引

对于2026年，福特预计调整后EBIT为80-100亿美元，调整后自由现金流为50-60亿美元。公司目标是到2029年实现8%的调整后EBIT，并预计Model E亏损将显著减少。福特正投资于通用电动车平台和福特能源，旨在提升其在电气化领域的竞争地位。

管理层评论

"我们去年执行得非常好，"总裁兼首席执行官Jim Farley强调了福特的战略进展。首席财务官Sherry House补充道："我们的基础业务很强劲，我们正在不懈努力进一步加强它。"这些声明反映了对福特战略方向和运营改进的信心。

风险与挑战

• 供应链中断，如Novelis火灾影响铝供应
• 潜在关税对财务的影响
• 电动车市场的竞争压力
• 影响消费者需求的宏观经济不确定性
• 新产品发布和技术进步的执行风险

问答环节

在财报电话会议中，分析师询问了Novelis火灾对铝供应的影响以及福特的应急计划。问题还涉及关税信用变化对2025年财务的影响，以及福特在电动车和自动驾驶投资方面的战略。这些讨论突显了公司未来增长和风险管理的关键领域。

福特汽车(F)完整会议记录 - 福特汽车(F) 2025年第四季度：

Leila，会议主持人：大家好，我是Leila，今天我将担任会议主持人。此时我想欢迎大家参加福特汽车公司2025年第四季度财报电话会议。所有线路已被静音以防止任何背景噪音。在发言人发言后将有问答环节。如果您想在此期间提问，如果您通过网络研讨会加入，请使用举手图标，该图标位于您的网络研讨会应用程序底部。如果您通过电话加入，请在键盘上按9举手。现在我将把会议交给首席投资者关系官Lynn Antipas Tyson。

Lynn Antipas Tyson，首席投资者关系官，福特汽车公司：谢谢Leila，欢迎参加福特汽车公司2025年第四季度财报电话会议。今天与我一起的有总裁兼首席执行官Jim Farley和首席财务官Sherry House。加入问答环节的有Ford Blue和Model E总裁Andrew Frick；Ford Pro总裁Alicia Boler Davis；首席运营官Kumar Galhotra；以及Ford Credit首席执行官Cathy O’Callaghan。Jim将提供业务的高层次概述，Sherry将提供财务方面的更多细节以及我们对2026年的指引。今天我们将引用非GAAP指标。这些指标与最可比的美国GAAP指标在我们财报幻灯片的附录中进行了对比。您可以在shareholder.ford.com找到这些幻灯片。我们的讨论还包括前瞻性陈述。我们的实际结果可能有所不同。最重要的风险因素包含在我们幻灯片的第21页。除非另有说明，所有比较均为同比。

公司EBIT、EPS和自由现金流均为调整后基础。即将进行的IR活动包括Sherry House明天2月11日在纽约参加的Wolfe Research汽车科技和半导体会议。现在我将把会议交给Jim。

Jim Farley，总裁兼首席执行官，福特汽车公司：谢谢Lynn。感谢福特团队、所有经销商、供应商和所有合作伙伴。我们去年执行得非常好。我们管理了众多挑战，从多重关税到供应链中断，并在我们控制范围内的所有领域取得了良好的结果。我们继续增长，收入达到1870亿美元。我们还降低了材料和保修成本，在质量方面取得了显著进展。我们在美国的市场份额攀升至13.2%，这是六年来的最佳表现。我很高兴地说，我们实现了42%的总股东回报率。在底线方面，我们全年产生了68亿美元的调整后EBIT。这包括Novelis火灾带来的20亿美元逆风和20亿美元的净关税影响。

这比我们10月份通报的关税影响高出10亿美元，原因是年底意外且晚期的汽车零部件关税信用变化。如果没有这一次性因素，全年EBIT将达到77亿美元。从我的角度来看，我们去年结束时业务更加强劲，为实现到2029年8%调整后EBIT的目标奠定了坚实基础。让我们谈谈这个基础。我们果断应对市场现实，将电动车业务的重点转向高产量、价格实惠的市场端。稍后您会听到更多。我们在成本和质量方面取得了重大进展。是的，这意味着我们召回了许多旧车型以照顾客户。

我们悄悄但非常周密地现代化了公司，升级了我们的人才、所有IT工具和企业工具、公司文化和设施，以释放团队的绩效和效率。我们现在锁定了一个更有活力和盈利能力的产品和技术路线图。我们喜欢说没有无聊的产品。我们迫不及待地想让您看到我们的下一代产品。我们有另一波用于工作、冒险、娱乐和越野的复杂且充满激情的车辆，配备技术套件，将改变拥有福特的体验并推动我们的电动车业务。总之，我们业务的盈利能力正在加速，我们的福特Plus战略以明确的方式使我们与竞争对手区分开来。首先是福特Pro的收入能力。这是一个持久的商业业务。我们的竞争对手无法匹敌。

对Super Duty和Transit系列的全球需求非常健康。在美国，福特Pro在1至7级市场的份额超过42%，大约相当于我们两个最大竞争对手的总和。在欧洲，我们连续11年成为第一商业品牌。但关键的是，我们正在多样化收入。软件和实体服务增长了10%，现在贡献了福特Pro EBIT的19%，迅速接近我们20%的目标。我们继续深化竞争护城河，这要归功于我们的经销商，他们专业化投资更多并与ServiceTitan等公司建立新的合作伙伴关系，以扩大我们的覆盖范围并直接与行业整合。第二是我们在Ford Blue中多样化的卡车和越野阵容的实力。从价格实惠的Maverick到F系列，包括全球的Ranger，我们在皮卡车领域拥有强大地位。

福特刚刚连续第六年获得北美年度卡车奖，这是前所未有的行业壮举。我们在美国皮卡市场的收入份额也最高，去年增长了近2个百分点。此外，我们正将越野领域的主导地位直接转化为公司的盈利能力。Raptor，尤其是我们的越野性能版本现在占美国销售组合的20%以上。这给我们带来了巨大的盈利能力，随着即将到来的EPA变化，使我们处于满足市场未满足需求的强势地位。您可以从客户忠诚度和支持度的提高中看到这一切，这从我们更高的净推荐值得分可以证明。我们的企业声誉也越来越强，这对于与政策制定者、合作伙伴和社区打交道很重要。

事实上，《时代》杂志根据其读者的大规模调查，将福特评为美国最具标志性的公司。我们还预计将连续第7年成为美国第一汽车生产商，我们在美国生产的车辆数量是进口车辆的5倍以上。今年，我们预计政策环境将更加稳定，特别是考虑到与政府的合作关系以及排放标准的重置。我们还预计年度利润将增长，这得益于更丰富的Ford Blue产品组合、Ford Pro的增长以及Model E亏损的减少。我们还计划再实现10亿美元的工业成本改进。为了推动强有力的执行，管理层的薪酬直接与实现成本、质量和未来几年将推出的车辆软件的关键里程碑挂钩。

我们的福特Plus计划现在已经明确。它不仅仅专注于近期、短期盈利能力。让我具体说明一些对我们长期价值创造最重要的驱动因素。首先，价格实惠的电动车。我们在福特不只是制造合规车辆。我们正在推出一个成本高效的通用电动车平台，这将推动在较低价格段的盈利增长，而在这些领域，电动车在美国继续蓬勃发展。我们将从该平台推出多款车型，从中型皮卡开始，将更年轻和更多样化的客户带入我们的品牌。通用平台还为我们提供了一个可扩展的对冲，以应对未来可能的监管回调。第二是福特能源。这是一个非常战略性的业务，一个回报期短的创业项目，利用我们的制造实力和LFP电池的成本优势来多样化收入并降低核心汽车业务的风险。

第三，我们正在控制福特的电气架构。通过将其内部化，我们降低了成本，减少了供应链风险，并建立了提升用户体验所需的大脑，以区分和扩大我们的集成服务利润池。第四，智能合作伙伴关系。我们继续建立合作伙伴平台。我们寻找能帮助我们更快移动、获取最终将商品化的知识产权、降低资本支出并提高规模的方法。我们最近与宁德时代和雷诺的协议是不同但很好的例子。最后，我们的产品路线图。我们正在加倍投入我们的标志性产品，使下一代F-150和Super Duty在成本、技术、动力总成选择和功能特性方面取得绝对突破。我们还在扩展我们最重要和最受欢迎的系列的越野和性能阵容。

同时，我们还计划通过更多价格实惠的卡车和SUV扩大市场覆盖范围。我们将以多种动力总成组合来实现：汽油、不同类型的混合动力和全电动。客户需要选择。总体而言，我们进入今年拥有正确的产品组合、正确的战略和执行纪律。Sherry？

Sherry House，首席财务官，福特汽车公司：谢谢Jim。回顾2025年，我们的表现清楚地展示了两点：资本纪律和成本表现改善。我们的顶线保持健康。收入连续第五年增长，我们继续扩大收入份额，包括混合动力卡车等非传统领域，同时加速高利润率付费软件订阅的增长。我们在库存方面也保持了纪律，将美国总库存减少了16%，年末零售天数供应为56天，处于目标范围的低端。我们产生了35亿美元的自由现金流，年末现金接近290亿美元，流动性近500亿美元。我们继续优先考虑资产负债表，这是一个重要的竞争优势，提供了灵活性，可以加速投资到有增值的机会，如福特能源以及软件和实体服务。

这些是高利润、高增长的机会，基于严格的资本分配，将随着时间推移驱动更高回报、更具韧性的业务模式。我们仍然致力于保持投资级评级，同时通过股价升值和股息提供行业顶级的股东回报，包括上周宣布的第一季度每股0.15美元的常规股息。现在，转向部门亮点。福特Pro再次展示了其作为福特关键利润支柱的重要性和持久性，收入超过660亿美元，EBIT达到68亿美元，利润率达到两位数。Pro在面对关税、Novelis导致的生产损失、美国行业定价在政府和送货车等更商品化领域的正常化，以及欧洲具有挑战性的宏观经济和监管环境的情况下取得了这一成就，我们在欧洲实现了市场份额增长。

在美国，Transit创下销售记录，增长6%，Super Duty销售创20多年来最佳，增长10%。Pro继续通过多样化收入流和建立高利润率服务基础设施来发展业务。付费软件订阅去年增长了30%。2025年，我们在Ford Model E方面取得了有意义的进展，改善了结构性成本、高利润率产品的组合，并推动了价格实惠、高产量车辆的采用。Model E实现了73%的收入增长和69%的产量增长，这得益于在欧洲推出新产品。全年EBIT亏损改善至48亿美元，反映了第一代产品的亏损减少，部分被我们为2027年推出通用电动车平台而增加的第二代产品投资所抵消。第一代亏损减少是由于成本降低和欧洲销量增加，那里的利润率更高。

最后，在12月，基于美国市场现实的变化，我们合理化了纯电动车在我们近期产品组合中的角色。我们对资本分配的严格方法将显著改善未来的业务运行状况。我们在Ford Blue的表现得到了行业领先的选择能力和卡车与SUV系列实力的支持。收入基本持平，因为更高的净定价和产品阵容的实力抵消了大部分5%的批发量下降，其中包括Novelis带来的中断。在美国，Blue拥有两款最畅销的混合动力卡车。Bronco创下销售记录，Explorer成为第一三排SUV。我们利润率更高的Raptor系列也创下销售记录。

Blue实现了30亿美元的EBIT，因为保修成本降低、其他成本改善以及软件和实体服务的增长被计划内和计划外的生产损失以及不利汇率所抵消。Ford Credit全年EBT为26亿美元，分配17亿美元。EBT同比增长55%，反映了融资利润率的改善。Ford Credit继续创建高质量的业务，美国零售和租赁FICO评分超过750。我们对工业银行申请获得批准感到兴奋。这一长期计划将扩展我们的能力，使我们能够为客户提供额外的储蓄选择，进一步多样化并随着时间的推移降低融资成本。让我转向我们2026年的展望。

对于全年，我们预计公司调整后EBIT为80亿-100亿美元，调整后自由现金流为50亿-60亿美元，资本支出为95亿-105亿美元，因为我们将资本转向整个产品组合中更高回报的增长机会，包括约15亿美元用于福特能源。我们对行业的全年展望假设美国SAAR为1600万-1650万，行业定价持平。不包括Novelis，福特的顺风和逆风因素包括积极的市场因素，包括与低利润率车型退出相关的有利组合以及美国监管环境变化带来的好处，成本持平，我想进一步解释。我们预计关税成本将减少约10亿美元，反映了全年信用扩展的影响。我们还预计在2025年的基础上进一步降低材料和保修成本。

这些综合节省使我们能够吸收约10亿美元的更高商品价格，这是由通胀和DRAM压力驱动的，以及支持我们通用电动车平台、福特能源扩张和将在2027年及以后推动更高回报增长的周期计划行动的增量投资。此外，我们预计高利润率软件和实体服务利润将增长约6.5%。现在，让我为您框定Novelis。我们预计同比改善约10亿美元，这主要集中在下半年。这包括15亿-20亿美元的临时成本，包括关税，以确保铝供应的连续性。这些成本预计在2027年不会重复。从日历角度看，我们预计第一季度EBIT将大致持平，因为我们继续处理Novelis的影响。

我们预计在第二季度接近更正常化的EBIT，计划在下半年达到我们的基础EBIT运行率水平，因为产量稳定，我们的产品组合优化生效。为了帮助您更好地理解这一日历安排，我们在财报幻灯片中为您提供了上半年-下半年的桥接。我们的部门展望预计福特Pro将有另一个强劲的一年，EBIT为65亿-75亿美元。Pro业务的基本面很强。在北美，我们预计在大致持平的行业中继续增加份额，这得益于竞争销售和多样化的渠道组合，我们认为这很好地平衡，大约三分之一是大型企业，三分之一是中小企业，三分之一是政府和租赁车队。我们仍然看到对乘员舱和柴油Super Duty的未满足需求，今年的大部分合同交易已经达成一致。

福特Pro通过精确的客户定位、需求生成计划和Pro特定解决方案，继续通过增加全球盈利软件和实体服务的组合来提高其持久性。虽然Pro的基础业务继续加强，但我们预计2026年的结果将受到Novelis近期影响的抑制，Oakville工厂增加以提升加拿大Super Duty产能，以及欧洲更严格的监管环境。我们预计Ford Model E的亏损为40亿-45亿美元。这反映了第一代产品约16亿美元的改善，这是由美国销量降低和业务重组带来的成本节省驱动的。这些节省将部分被约6亿美元的更高第二代成本所抵消，因为我们接近在密歇根州Marshall推出LFP电池和在肯塔基州推出通用电动车平台，以及约4亿美元的福特能源启动成本。

团队正在积极努力进一步降低第一代成本，并寻找进一步优化美国和欧洲市场方程式的方法。我们继续以Model E在2029年实现盈亏平衡为目标。对于Ford Blue，我们预计EBIT为40亿-45亿美元，反映了基础业务的改善，因为我们从Novelis中恢复，有利的组合因为我们倾向于我们的收入和利润支柱，以及成本方面的持续进展。令人兴奋的新产品，如Bronco RTR和Mustang Dark Horse SC，将帮助我们扩大越野领导地位并发展我们的性能业务。此外，像Pro一样，我们预计通过增加便利性和参与度，继续增长我们为零售客户提供的软件和实体服务。最后，Ford Credit的DBT将约为25亿美元。关于2026年的特殊项目，我们在12月宣布了重新平衡电动车组合和资产以及推出更多多能源平台的行动。

在2026年和2027年，我们预计将记录约70亿美元的费用，这与我们更新的电动车战略和预期的BOSC投资处置有关。现金支出预计将高达约55亿美元，其中大部分集中在2026年。正如我在开始时提到的，我们2025年的表现展示了福特Plus计划的进展，不仅在增长和盈利能力方面，还在质量、资本纪律、正确的产品组合和持续的现金生成方面。我们的基础业务很强劲，我们正在不懈地努力进一步加强它，因为我们继续专注于改善质量和成本，以及回报和现金流。现在我将把会议交给主持人，以便我们开始问答环节。我们现在将进入问答环节。

如果您通过网络研讨会加入，请使用举手图标，该图标位于您的网络研讨会应用程序底部。如果您通过电话加入，请在键盘上按9。当您被叫到时，请取消静音并提问。今天请限制在一个问题和一个后续问题。我们现在将暂停片刻以组织队列。我们的第一个问题来自Barclays的Dan Levy。您的线路现已开放。请继续。嗨。晚上好，感谢您接受提问。我想首先从第19页的幻灯片开始提问，关于您对2026年的一些假设，也许您能帮助我们解析市场因素的各个部分，这些因素似乎对年度增长有很大的积极影响。

我知道您说有10亿美元的Novelis影响，但也许您能帮助解析在组合方面获得的其他好处的规模，以及所有这些如何抵消Escape Corsair销量下降和更具竞争性环境的影响。也许您能简单说一下关税假设。谢谢。是的，当然。非常感谢您的问题，Dan。让我从Novelis同比改善10亿美元开始，我会稍微为您解析一下。这假设25亿-30亿美元，反映了2025年损失的不再发生以及在迪尔伯恩和肯塔基卡车工厂的产能行动。您会记得，去年我们有约20亿美元的损失。

预期是，当我们进入2026年时，这将不会重复。最初，我们认为我们会弥补约10亿美元。现在我们认为我们将弥补5亿-20亿美元，这是基于11月的第二次火灾。这将被15亿-20亿美元的临时成本所抵消，这是为了确保供应连续性。在我们能够让Novelis热轧厂在5月至9月之间重新运行之前，将有与铝供应连续性相关的关税和高级货运。关于积极的市场因素，是的，它确实包括低利润率车型的退出，即Escape，但也有我们预计

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